巴菲特的老师格雷厄姆，曾经发明了一套“捡烟蒂”的投资方法，专门捡入“相对便宜”的股票，赚取修复后的超额收益。 这里的“便宜”和“修复”并不是指股票的绝对价格，而是指“估值”，根据一系列的指标，估算出来的股票内在价值。
图表：估值的高估VS低估
来源：华夏基金制作，仅作为示例
估值体系的基本原理是“安全边际”和“均值回归”。理想情况下，排除其他外部风险因素，股票价格围绕内在价值上下波动，如果选择“估值相对低位”的，向上的牵引力大于下行的空间。而“估值相对高位”标的，回落至平均水平的风险较大。
一、 估值衡量指标有哪些？
衡量估值高低的指标有很多，包含市盈率（PE）、市净率（PB）、市销率（PS）等等，分别适用于哪些行业呢？
最常用的估值指标“市盈率”（PE）。
计算公式：PE=P/E，P是股票市场价格，E是每股收益(EPS=归母净利润/发行股本数)，因此被称为市价盈利比率，简称市盈率。也可以用总市值/净利润，总之用来反映盈利能力是否被市场充分定价。
三种市盈率：由于公式中 “净利润”计算维度的不同，市盈率又分为三种：一是静态市盈率（上一年度的净利润）；二是动态市盈率（当年净利润的预测值）；三是滚动市盈率（近12个月的净利润合计值）。其中滚动市盈率（PE-TTM）使用最为普遍。
适用行业：PE估值指标多适用于主营业务清晰、盈利较为稳定的成熟期行业，比如食品饮料、家电、传统制造业等。
第二常见的指标是“市净率”（PB）。
计算公式：PB=P/B，P是股票市场价格，B是每股净资产（BPS=净资产除以发行总股本）。
适用行业：PB估值指标多用于受到环境、季节等因素影响，业绩波动较大，PE指标失灵的强周期行业，如有色金属、券商、银行、地产等。
第三种估值指标是“市销率”（PS）。
对于一些高成长的行业/公司，市盈率和市净率都不适用，需要用到市销率（PS）和PEG。
计算公式：PS=市值/营收= 股价/ 每股销售额
PEG = PE /净利润增速（兼顾现在的估值，和未来的业绩增速）
有一些新兴成长行业，PE和PB都比较高，但因为新兴市场潜力大、成长速度快，初期市场份额的抢占比盈利能力更重要。营收规模的快速增长能够反映出行业市占率的提升速度，允许暂时亏损，加大研发和营销投入，提前锁定未来的盈利空间。
适用行业：比如一些比如生物医药、高端制造、人工智能、云计算等这类前期研发投入大、盈利慢的企业，包括曾经的新能源、移动互联网也都属于这样的行业，虽然估值高，但是成长空间也比较大。
二、根据估值指标做ETF投资，需要注意哪些？
同样一个行业在不同阶段，适用不同的估值指标，得出的结论甚至不一样。
比如新能源汽车行业，在高速成长的初期，适用市销率（PS）、复合增长率（PEG）来评估估值，预期增速快，PEG就相对便宜；当进入成熟阶段后，盈利稳定下来，要考虑换做PE来衡量估值，侧重看盈利和股价是不是匹配，是不是处于高估区间了。
这也是为什么近两年新能源汽车相关指数大幅调整，不是行业不赚钱了，而是之前的估值提前透支了当下的一部分盈利，需要消化消化。现在估值调整后，又到了低估区间。另外新能源汽车之后，汽车板块新出现了一个高成长的方向，那就是智能汽车！
上面这些“被低估”的指数机会，你关注了吗？
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