本文为安信国际近期发布的关于中国移动(0941.HK)的动态分析报告，摘要如下
中国移动发布2023年业绩，公司收入10,093亿元，同比增长8%，首次突破万亿元大关；归母净利润达1,318亿元，同比增长5%；公司全年派发股息4.83港元/股，同比增长10%，全年派息比率为71%。我们认为中移动算力布局全面，业绩增长稳定，且派息率逐年提高，未来将持续受益于AI浪潮，值得关注。
主要内容
营收利润双增，派息比率提升 公司2023年营收首次超过10万亿元，同比增长8%；EBITDA为3,415亿元，同比增长4%，占通信服务收入比为40%；归母净利润为1,318亿元，同比增长5%。本年度公司派息4.83港元/股，派息比率提升至71%，并计划在3年内将派息率提升至75%以上，股东回报稳步提升。
4大市场高速扩张，数字化转型增速喜人 2023年公司通信服务收入为8,635亿元，同比增长6%，总连接数达33.5亿，全年净增4.1亿。公司HBN业务收入占通信服务收入达43%，同比提升3.4%。全年C端市场收入达到4,902亿元，移动客户达9.91亿户，其中5G用户7.95亿户（占80%），ARPU达到49.3元，同比增长1%；H端市场收入1,319亿元，同比增13%，宽带客户为2.64亿户，规模行业领先；B端市场营收1,921亿元，同比增长14%，客户数量达2,837万家；N端市场收入493亿元，同比增长28%。值得注意的是，公司本年度数字化转型收入达2,538亿元，同比增长22%，是公司收入增长的第一驱动力。其中，DICT业务收入同比增长24%，达1,070亿元。我们认为未来随着企业数字化需求及AI技术深化，公司数字化转型收入将有望保持高速增长态势。
链接能力提高，算力布局扩大 公司本年度Capex达1,803亿元，同比下滑2%，2024年预计Capex为1,730亿元，同比下滑4%。本年度公司5G网络投资880亿元，累计开通5G基站194万座，预计2024年5G相关投资将下降20%至690亿元，计划新增5G基站41万座。在算力方面，公司2023年已成功布局8EFlops通用算力，10.1EFlops智能算力，并发布“百川”算力并网平台，纳管3.3EFlops社会智算。2024年，公司预计2024年投入475亿元（同比+22%），计划将通用算力提升至9EFlops，将智算算力提升至超过17EFlops，确保行业领先规模。另外，公司将在超过300个城市中部署5G-A，预计投资15亿元，迈出5G到6G的第一步。
投资建议：公司将5G设备折旧年限从7年调整至10年（5G/6G共用基站），使得2024年折旧预计减少180亿元，对利润有提升作用。我们预计2024年公司归母净利润为1,402亿元，考虑到经济承压及5G渗透率增速下滑等因素，给予中国移动2024E8倍P/E，目标价为89.30港元，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧；派息政策发生变化；资本开支超出预期。
$国企指数(QQZS|HSCEI)$$恒生指数(QQZS|HSI)$$恒生高股息ETF(SH513690)$
文章来源：安信国际
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