这是时空复利的第1694篇原创
此前聊过银行股四大指标：
（1）净资产收益率
这条指标是很多行业的通用指标，银行也是。
不难发现，净资产收益率长期在15%以上的银行，持有收益率都会高于其他银行。
其实A股五大行，八家股份制银行，除了招商长期高于15%，其余者大都相差无几，保持在15%上下。这就需要更细致的指标观察。
（2）拨备覆盖率
银行的家底是否殷实就看拨备覆盖率。所反映的就是对于贷款，可能发生坏账，呆账的比率。衡量银行贷款损失是否充足的指标。
假设某银行有100亿不良贷款（细分包含关注类，次级类，可以类，损失率），计提拨备300亿，则拨备覆盖率为300%。
显然不需要计提这么多，按照规定计提150%，也就是150亿就足够了。
那么多出来的计提，实际上等于变现隐藏利润。
尽管银行的主营客户群体不同，有的主要针对企业客户，有的主要针对个人客户。从而导致会有细分区别，但差别不大。
所以对于投资者而言，无需细分。拨备覆盖率越高，等于家底殷实，抗风险能力越强。
有的银行就是因为隐藏的利润太多，拨备覆盖率太高，倒逼财政部修订新规。拨备覆盖率超两倍，视为隐藏利润。
（3）净息差
这个很好理解。
假设2%的利率吸取存款，6%放贷，就会获取4%的息差。
通常银行赚取3%的净息差就已经很优质了。
所以，银行是否活的滋润，盈利能力如何，必须关注净息差。
（4）不良贷款率
这条指标最体现银行的管理能力。因为银行的主要收入来源就是通过发放贷款。所以对于发放房贷更多的银行而言，不良率是最低的。
如果细分观察银行的不良贷率，那么优质银行会通过保守审慎放贷，多元化的贷款组合，积极的回款流程，控制不良率。
不过最简单有效直接的方法就是看数据，不良贷款率，越低越好。
牢记不良贷款率2%是一条红线。
比如净息差2%*50笔贷款=1。这就意味着1笔坏账，等于50笔发放贷款白干。
招商银行作为国内银行股优等生，对照下2023年财报。：
（1）ROE同比下滑大半个百分点；
（2）拨备环比下滑8个百分点；贡献了利润。
（3）不良贷率下滑0.01个百分点；
（4）息差下滑0.04个百分点；
嗯，全面下滑，业绩也是增收不增利，不怎么乐观。
无论多么优秀的企业，也会受到行业的掣肘。
估值方面，ROE16%，市盈率5.5倍，市净率0.88倍，股息率6.3%；
明显低估，性价比远远优于四大行。
一家上市公司，股价反转，归根结底，估值决定上限，基本面反转是才是扭转趋势的力量。
招商银行，好的一面有三个；
（1）管理层表示，既然今年分红比例提高到35%，就不打算降了。
这点很重要，光大银行今天大跌，就是因为分红率不及预期。
实际上招行的拨备覆盖率完全能够支持，提高到50%问题也不大。
（2）现在是3月底，一季度等于已经过去。
而招商银行今年一季度息差压力可能是全年最大，同时今年的息差水平可能是未来几年的相对底部。
也就是说，几年内，招行的最困难的时刻度过，尽管还没有反映到一季度财报。
（3）之前分析过投资，地产，等数据，拐点出现，大概率见底。
地产见底，银行受益。
所以既然最困难的时期度过，那么反转也就不远了。
实际上从去年11月至今，招行股价在26-35元反反复复，就是在博弈拐点。
坏的一面只有一个：
那就是利率长期下行，所以息差压力是长期的。
而招商是零售之王，长项是非息收入，这才是缓解长期利率下行的不二法宝。
但2023年也不乐观，整体下降1.65%，其中银行卡手续费收入195.25亿元，同比下降8.76%。
银行，无论多么优秀，还是要服从宏观。
总结一下就是：
利率下行是长期的，所以银行息差承压也是长期的。
不过中期对于招行可以乐观一些；。
基本面一季度最困难，意味着反转概率加大；
股息率6.3%；已经很高了；
市盈率5.5倍，性价比远远大于四大行；
ROE16%，市净率0.88倍，意味着复合年化15%+；
所以中期来看，最差也可以期待50%的股价增长。
$招商银行(SH600036)$$光大银行(SH601818)$$工商银行(SH601398)$#中国版QE要来？沪指收复3000点#
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