同仁堂： 2023年财报显示业绩稳健增长，华泰证券看好其前景并维持买入评级

华泰证券在其最新发布的点评报告中对同仁堂2023年的财务报告进行了分析，报告显示该公司2023年收入和归属于母公司的净利润分别增长了16%和17%。尽管第四季度面临一定的业绩压力，主要原因是国药公司灵芝粉去库存和商业公司高基数的影响，华泰证券认为同仁堂内部变化将带来业绩的持续性增长和估值的重塑。

根据华泰证券的预测，同仁堂2024至2026年的净利润将分别达到19.6亿元、23.2亿元和27.4亿元，分别同比增长17%、18%和18%。基于此，华泰证券给予同仁堂2024年的市盈率为40倍，考虑到国企改革的成效及其作为精品国药龙头的地位，该估值较可比公司均值28倍有所溢价。目标价定为57.17元，并维持“买入”评级。

报告还详细分析了同仁堂不同业务板块的表现。股份公司（母公司）的主要产品安宫牛黄表现良好，2023年的收入达到了41.1亿元，同比增长11%。其营业利润同比增长13%，达到11.4亿元。科技和商业板块也表现出稳健的增长，特别是商业公司，2023年收入增长了21%，净利润增长达到惊人的52%，主要得益于新冠疫情促进中医就诊及全国六大管控中心的建立后的降低成本和提高效率。

报告指出，同仁堂的资产负债表保持健康，第四季度毛利率有显著改善，预计由于大量采购贵细药材，第四季度现金流为负。华泰证券提醒投资者注意产品销售不达预期、国企改革进度和成效不达预期以及原材料价格波动的风险。