净资产收益率—ROE

       说到价值投资，有一个指标是绕不过去的，那就是净资产收益率—ROE。巴菲特曾经说过，如果让我选股只看一个指标，我会选ROE。

       从这句话，我们可以深刻感受到它的重要性。ROE不仅是巴菲特最看重的指标，也是全球大部分价值投资者非常看重的指标。

ROE的定义

        ROE，全称Return of Equity，或者叫股东权益回报率，主要是由净利润除以股东权益所计算出来。净利润等于公司于财务年度内所产生的利润，股东权益则是代表投资者在公司中的利益。在资产负债表中，股东权益是指股东对公司资产在清偿所有负债后剩余价值的拥有权，或是直接与净资产(NAV)等值。

计算公式：

ROE = 净利润 ÷ 股东权益

我一般喜欢把它简化计算成：

ROE=每股收益/每股净资产

这些数据在所有股票软件的数据资料里都有，不需要大家去计算。

ROE的作用

       ROE是综合评价一家企业盈利能力的最佳指标，一家企业能维持高ROE，代表从生产、销售、经营、技术、服务、市场占有率等各层面汇聚的综效优异，股东因此才能获得高额的报偿。它能反映股东权益的收益水平，用以衡量公司运用自有资本的效率。

       ROE越高越好，一般认为一家公司的ROE能长期维持在15%以上，就是一家绩优公司。如果长期在20%以上，则是属于非常优秀的公司了。

ROE受哪些因素影响

       从公式可以看到，每股收益和每股净资产决定了ROE的结果，每股收益受税率的波动，非经常损益的影响。有时也会受到市场的起伏和重大经营决策的影响。而每股净资产受负债的高低影响。

      如果两家公司ROE相同，业绩也相同，负债率低的公司，要好于负债率高的公司。

ROE与PB之间的关系

净资产溢价率（也就是市净率pb）=股价/每股净资产。

       市净率是用来衡量一个资产，人家愿意给出的溢价，比如价值100万的资产人家愿意用130万买，那么市净率就是1.3。

      那么人家为何愿意溢价购买你的资产？自然是因为这些资产有赚钱的能力，而赚钱能力越强的话，溢价越高。所以想要市净率上升的话，roe就必须有上升的预期。

      这是片仔癀$片仔癀(SH600436)$  2015-2018年的变化，ROE逐年上升，对应的PB也是逐年上升的，加上每股净资产也是逐年上升的，两个乘法因子在逐年上升，可以想象它们的积会加倍上升，出现一个漂亮的戴维斯双击。

ROE的总结

1、roe持续性的上升会使净资产稳步上升，会使市净率也出现上升，从而实现“双击”，导致股价大幅上涨；

2、roe下滑的时候市净率会出现下滑，而且下滑的比roe还厉害。比如贵州茅台$贵州茅台(SH600519)$  在2012-2013年曾出现过这种现象。

3、roe趋于稳定的时候，我们主要靠净资产的上升来赚取收益，这个阶段的速度会比较慢。

ROE需要搭配估值系统使用

       买入ROE很高的企业，并不代表一定可以获得较好的投资收益。因为一个人的成功取决于天时地利人和，对应到股票市场就是选股选价选时，正所谓好股好价，ROE只是解决了好股的问题，至于好价，决定权掌握在你自己手中。

      成长与估值不相匹配，所产生的预期差，成为股票短期修复股价被低估的内生动力，如果该股能搭配行业内名列前茅的ROE，那将走出一波长牛行情！

当年的苏泊尔$苏 泊 尔(SZ002032)$  就是一点典型的例子。

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