相比年初的涨势如虹，最近债市上涨势头有所放缓，波动性明显增强，债券基金的净值波动也随之放大，让很多持基小伙伴的心禁不住悬了起来。
恰好中加基金旗下公募产品近期披露了23年年报，我们不妨一起来翻几只债基的年度报告，看基金经理过去一年是如何应对市场挑战的，以及对今年债市又有什么判断和展望。
一、中加丰润纯债
基金经理张楠：英国伯明翰大学理学硕士博士，证券从业9年，在管规模近105亿元（数据来源：同花顺iFinD，截至20240327），追求风险平衡后的超额收益，偏好自上而下把握趋势，自下而上挖掘个券价值。
2023年债市整体走牛，纯债型产品全年收益较好。报告期内，我们根据经济基本面、政策面和资金面的变化动态把握交易节奏和杠杆水平；在对于宏观和行业判断的基础上，严格甄别个体信用风险的前提下，配置收益相对较高的个券。我们以信用债为底仓，择机开展长久期利率债和中久期二级资本债波段交易增厚产品收益。产品运作整体上坚持价值挖掘和波段交易相结合的策略，在严格控制回撤的基础上争取超额收益。
展望未来，化解地方政府债务致使原来收益偏高的城投债信用利差普遍压缩，同时也导致银行表内资产收益率下降，净息差压缩。考虑到维护银行净息差和内外均衡等因素，央行1月份并未下调MLF利率；报价行也未下调LPR利率。尽管如此，我们认为降准、降息仍然是央行政策工具箱中的可选手段。但是由于收益率在年初已经处于低位，中性估算，2024年纯债型产品收益将不及2023年。预计2024年经济基本面继续修复，但不对债券构成显著负面影响。需要关注财政政策发力的方向、时点和强度，以及货币政策配合的方式。春节后需密切关注地方债发行节奏、宽货币政策落地情况、复工复产进度、两会财政安排等因素的变化。$中加丰润纯债债券A(OTCFUND|002881)$$中加丰润纯债债券C(OTCFUND|002882)$
二、中加丰泽纯债
基金经理袁素：复旦大学经济学学士、北京大学西方经济学硕士，证券从业12年时间，在管规模超256亿元（数据来源：同花顺iFinD，截至20240327，具有丰富的债券投资交易经验，擅长基本面分析和市场预期差捕捉。
2023年，在基本面和政策面共同推动下，信用债和长端利率债收益率显著下行。报告期内，我们根据市场变化灵活调整策略，在信用利差压缩的大背景中通过提高仓位积极把握了市场的机会。在债券的品种选择方面，在严格甄别信用风险的前提下，结合行业特点，深挖资质佳、久期适当的个券获取票息收益，持仓以中高等级城投债和产业龙头为主。
展望后市，政策节奏和市场风险偏好的变化将影响债券市场的行进路径。目前经济面临的压力主要仍然来自于地产投资，预计积极的财政政策和产业政策将在投资和消费领域进行托底补充，货币政策也将密切配合。今年海外货币环境改善，降低了国内货币政策受到的制约。如果政策节奏和力度较去年更为前置，市场风险偏好将相应提高。因此，在基本面整体对债券市场构成支撑的背景下，需要根据短期交易逻辑灵活调整策略和仓位，关注脉冲式波动带来的机会。$中加丰泽纯债债券A(OTCFUND|003417)$$中加丰泽纯债债券C(OTCFUND|020280)$
三、中加纯债债券
基金经理闫沛贤：中加基金固收总监，英国帝国理工大学金融学及伯明翰大学计算机双硕士，深耕固收领域16年，拥有超10年投资管理经验，在管规模近223亿元（数据来源：同花顺iFinD，截至20240327），投资风格积极但不激进，历史管理产品曾荣获明星基金等多项行业权威荣誉。
2023年债市走牛，10年国债在2.55%-2.95%的区间波动，30年国债成功突破3.0%的整数关口并创下2.8%附近的历史新低，全年中长债表现好于短债，信用利差大幅压缩。
我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。比如，我们在资金面宽松、基本面弱化的背景下，大幅增加利率债博弈仓位，并及时于降息后止盈，落袋为安，赚取一波资本利得。
往后看，考虑目前利率处于低位水平，短期需要关注政策对情绪的影响及股市表现，中期来看债市趋势并未反转，利率上行仍是机会，不过利率若要实质性向下突破则还需要资金面的支持。$中加纯债债券(OTCFUND|000914)$
四、中加聚享增盈
固收基金经理闫沛贤：中加固收总监，英国帝国理工大学金融学及伯明翰大学计算机双硕士，深耕固收领域16年，拥有超10年投资管理经验，在管规模超223亿元（数据来源：同花顺iFinD，截至20240327），投资风格积极而不激进，历史管理产品曾荣获明星基金等多项行业权威荣誉。
权益基金经理钟伟：中加量化与指数投资团队负责人，复旦大学数学博士，证券从业14年，擅长量化选股、指数增强策略 、量化对冲策略、股指期货及其他衍生品投资。
2023年债市表现较强，我们整体保持产品仓位和久期的灵活性。一方面，享有一定的票息收益。操作上，在严格甄别信用风险的前提下，买入久期适当票息相对较高的中高等级信用债。另一方面，在波动中寻找进攻机会。比如，我们在资金面宽松、基本面弱化的背景下，大幅增加利率债博弈仓位，并及时于降息后止盈，落袋为安，赚取一波资本利得。转债方面，我们以稳健操作为主，优先关注优质新券和债股性平衡品种，自上而下寻找结构性机会。权益方面，采用指数化投资方式进行运作，主要投资现金分红、股利支付率较高且具备较高盈利能力特征的个股。
往后看债市，考虑目前利率处于低位水平，短期需要关注政策对情绪的影响及股市表现，中期来看债市趋势并未反转，利率上行仍是机会，不过利率若要实质性向下突破则还需要资金面的支持，市场将密切关注春节后资金利率中枢位置。除此之外，地方债发行节奏、2月政策利率、节后复工复产进度、两会财政安排等因素或也将影响债市表现。
目前A股市场处于经济、政策和市场情绪底部，预计整体向下风险有限，向上有修复空间；国内经济复苏仍呈现不确定性，需要观察政策的力度和持续性；在宏观经济没有出现明显复苏情况下，预计市场以结构性机会为主，在市场经历明显大幅下跌之后，很多个股估值具有很强性价比；配置上，均衡行业，主要选择高性价比个股进行配置。$中加聚享增盈债券A(OTCFUND|015371)$$中加聚享增盈债券C(OTCFUND|015372)$
业绩注释：中加纯债债券成立于2016年12月23日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20161223至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为6.70%、3.37%、5.22%、3.59%、5.71%、同期业绩比较基准增长率为4.96%、3.05%、5.65%、3.49%、5.23%。闫沛贤在管同策路产品列示如下：中加纯债一年A成立于2014年3月24日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20140324至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为6.15%、3.40%、5.16%、4.50%、6.01%、同期业绩比较基准增长率为2.88%、2.89%、2.88%、2.88%、2.88%；中加颐兴定开债券成立于2018年6月8日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20180608-20220513)，闫沛贤(20181213-20191230)，闫沛贤(20220429至今)，颜灵珊(20220429-20231211)，袁素(20231124至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为4.86%、2.51%、4.23%、2.93%、4.43%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加聚盈定开债券A成立于2019年5月29日，风险等级为中风险，历任基金经理为：闫沛贤(20190529至今)，成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为5.79%、3.02%、8.47%、2.79%、5.13%、同期业绩比较基准增长率为1.47%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加聚安60天滚动持有中短债发起式A成立于2022年6月13日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20220613至今)，成立至2022年末、2023年度净值增长率分别为1.32%、4.61%、同期业绩比较基准增长率为0.01%、0.33%；中加丰润纯债债券A成立于2016年6月17日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20160617-20220106)，颜灵珊(20220106-20231211)，张楠(20231124至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为3.70%、1.39%、4.51%、3.71%、5.15%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%。张楠在管同策略产品列示如下：中加颐鑫纯债债券A成立于2018年9月14日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20180914-20200303)，闫沛贤(20181108-20211115)，于跃(20200303-20221229)，张楠(20221229至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为3.85%、2.17%、3.33%、2.16%、4.41%、同期业绩比较基准增长率为3.87%、2.58%、3.71%、2.73%、3.03%；中加瑞利纯债债券A成立于2018年12月26日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20181226-20200304)，于跃(20200304-20220328)，颜灵珊(20210616-20231211)，张楠(20231124至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为3.34%、2.23%、3.91%、2.27%、3.00%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加聚利纯债定开A成立于2018年11月27日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20181127-20201123)，袁素(20201023-20220107)，张楠(20210820至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为7.49%、2.06%、3.46%、4.06%、4.63%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加恒泰定开债券A成立于2019年7月31日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20190731-20220429)，张楠(20220429至今)，成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为1.93%、1.49%、3.80%、2.66%、3.32%、同期业绩比较基准增长率为0.82%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加优享纯债债券A成立于2020年1月20日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20200120-20200304)，于跃(20200304-20210820)，颜灵珊(20210520-20221205)，张楠(20221205至今)，成立至2020年末、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为1.14%、3.83%、1.86%、1.55%、同期业绩比较基准增长率为-0.24%、0.30%、-0.48%、0.04%；中加恒享三个月定开债券成立于2022年4月12日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨宇俊(20220412-20220617)，张楠(20220429至今)，成立至2022年末、2023年度净值增长率分别为1.55%、4.06%、同期业绩比较基准增长率为0.22%、2.06%。中加丰泽纯债债券A成立于2016年12月19日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：闫沛贤(20161216-20180622)，杨宇俊(20161216-20220429)，袁素(20220429至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为5.78%、1.65%、4.58%、2.91%、5.18%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%。袁素在管同策路产品列示如下：中加聚鑫纯债一年A成立于2017年9月15日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：廉晓婵(20170915-20190821)，杨旸(20180810-20191107)，李瑾懿(20191107-20201214)，袁素(20201214至今)，2019年度、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为3.85%、6.71%、4.95%、2.80%、5.29%、同期业绩比较基准增长率为1.31%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加民丰纯债A成立于2019年7月26日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：杨旸(20190726-20200303)，李瑾懿(20200114-20201214)，袁素(20201130至今)，成立至2019年末、2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为1.28%、2.97%、4.06%、2.50%、3.18%、同期业绩比较基准增长率为0.81%、-0.06%、2.10%、0.51%、2.06%；中加享润两年债券成立于2019年11月29日，风险等级为中风险，历任基金经理为：杨旸(20191129-20200303)，李瑾懿(20191213-20201214)，袁素(20201130至今)，2020年度、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为3.01%、2.95%、2.76%、2.66%、同期业绩比较基准增长率为3.73%、3.72%、3.72%、3.72%；中加1-3年政金债指数成立于2020年5月14日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：李瑾懿(20200514-20201214)，魏泰源(20201130-20221115)，李子家(20221115-20240102)，袁素(20240102至今)，成立至2020年末、2021年度、2022年度、2023年度净值增长率分别为0.94%、3.46%、2.01%、2.08%、同期业绩比较基准增长率为-0.98%、0.88%、0.12%、0.32%；中加1-5年国开债指数成立于2021年6月25日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：袁素(20210625至今)，成立至2021年末、2022年度、2023年度净值增长率分别为1.92%、2.88%、2.88%、同期业绩比较基准增长率为1.09%、-0.42%、-0.07%；中加优悦一年定开债券成立于2021年9月8日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：袁素(20210908至今)，成立至2021年末、2022年度、2023年度净值增长率分别为1.06%、2.74%、2.88%、同期业绩比较基准增长率为0.44%、0.51%、2.06%。中加聚享增盈债券A成立于2022年5月5日，风险等级为中低风险，历任基金经理为：刘晓晨(20220505-20230706)，闫沛贤(20220505至今)，钟伟(20230713至今)，成立至2022年末、2023年度净值增长率分别为2.94%、3.29%、同期业绩比较基准增长率为0.17%、0.66%。以上数据来自产品定期报告，截至20231231。
风险提示：基金有风险，投资须谨慎。本资料仅为宣传用品，不作为任何法律文件，也不构成任何法律承诺。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金既往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。投资人在进行投资决策前，请仔细阅读基金的《基金合同》和《招募说明书》等法律文件，并根据投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等综合选择与自身风险承受能力相匹配的基金产品，具体以销售机构评价结果为准，投资人在购买基金时需按照销售机构的要求完成风险承受能力与产品风险之间的匹配检验。中国证监会的注册并不代表中国证监会对基金的风险和收益作出实质性判断、推荐或保证。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法律的规定，切实履行反洗钱义务。管理人目前给予中加纯债、中加聚安60天滚动持有中短债、中加丰润、中加丰泽、中加聚享增盈基金的风险等级为低风险，对运作后的基金风险等级将定期进行评价更新。产品收益受股市、债市等影响可能会有波动风险，敬请投资者注意。中加聚享增盈基金投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险；其投资范围包括可转换债券和可交换债券，需要承担可转换债券和可交换债券市场的流动性风险、债券价格受所对应股票价格波动影响而波动的风险以及在转股期或换股期不能转股或换股的风险等，波动率高于传统债券品种。中加聚安60天滚动持有中短债投资范围包括港股但并不必然投资港股，投资于港股通标的股票可能面临汇率风险、香港市场风险等境外证券市场所面临的特别投资风险；该基金投资范围包括可转换债券和可交换债券，需要承担可转换债券和可交换债券市场的流动性风险、债券价格受所对应股票价格波动影响而波动的风险以及在转股期或换股期不能转股或换股的风险等，波动率高于传统债券品种。中加聚安60天滚动持有中短债基金对于每份基金份额设置60天滚动持有期限，该基金每个运作期到期日前，基金份额持有人不能提出赎回申请。如果基金份额持有人在当期运作期到期日未就该基金份额申请赎回，则自该运作期到期日下一日起该基金份额进入下一个运作期。
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