大家好，我是诺安进取回报的基金经理吴博俊。2023年度A股表现相对低迷。市场对于经济“坏”的方面不断演绎：诸如地产对经济的拖累、地方政府债务问题、财富效应对消费的影响、通缩无牛市、失业问题、出口环境担忧、人口老龄化等等……如果需要，我们甚至还可以列出更多；同样，对股市资金层面的担忧也在不断强化：如外资持续流出、基民赎回、不以股东利益为重等等。
不管是经济的晴雨表还是流动性的客观反应，股票资产价格已计入过多悲观预期，A股估值也已处于历史较极端水平，立足当前不应再过度悲观。
回顾过往行情：2022年初在疫情的困局下，我们谨慎地寻找经济或者股市方面的“坏”消息，并在当年春节前后将仓位下降到一个较低的水平。但是在当下时点，与2022年一季度相反，我们更愿意积极地寻找“好”的消息，因为资产价格已计入过多的悲观预期。
展望未来，我们认为有以下一些好的方面值得关注：
1、经济目前处于基础代谢的状态，经济边际上的稍微恢复，获得一个增长应该不难；
2、在过去3年里，制造业中已有不少落后产能被淘汰，一旦经济重拾增长势头，相关领域很可能会出现供不应求的情况，或者说其中的企业将会出现利润率超预期增长的情况（并非所有领域都如此，但通过大量的实地调研，我们发现部分领域或者企业已经出现这种迹象）；
3、对于中美关系并非只有负面的影响，不少民营企业已在主动寻求破局之法，在我们的大量民企调研过程中已经发现越来越多的曙光，我国的科技企业也在越来越多的领域有了突破。
我们相信随着时间的推移，经济层面、政策层面都会有越来越多的好消息。极端估值叠加经济积极因素的逐步积累，时间将会站在多头的一边，此阶段多寻找市场的机会是更为理性的决策。
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