报告导读
当下市场基本面仍未有明显起色，资金面环境则在降息预期的反复中不确定性较强，情绪面在节后快速反弹结束后趋于平稳，估值修复行情也基本结束，当下港股年报业绩期，市场有望切至基本面驱动行情。我们在上月的月报中提到“对于第二阶段基本面驱动的行情，我们仍保持谨慎态度”，当下港股基本面预期仍未实质改善，我们对于短期后续走势保持谨慎态度。对于中长期走势，港股当下估值仍处于底部区间，底部分批配置的性价比较高。
投资要点
2024年3月港股市场表现回顾
3月上半月延续了向上的估值修复行情，走势如我们预期；但下半月上攻乏力，情绪面有所走弱，叠加基本面预期并无起色，联储降息预期反复，资金面不确定较大，市场随后震荡向下。最终港股市场仅小幅收涨，截至月底，3月恒生综指/恒生指数/恒生科技指数分别+0.33%/+0.18%/+1.35%。行业板块层面，3月港股市场行业互有涨跌。受金、铜等金属价格上涨推动，港股原材料业涨势惊人，3月涨幅超20%，资讯科技业和能源业本月也录得超5%的涨幅。3月医疗保健业、综合企业和地产建筑业表现较差，月跌幅都超过了5%。
港股市场宏观环境解读
基本面方面，3月期间发布的经济金融数据中，有像进出口大增，通胀转正，PMI超预期等亮点，但同样也有表现不佳的金融数据，仍受地产拖累的投资数据等，内需乏力和地产拖累的问题仍未有明显改善，我们对于港股市场的基本面预期仍偏谨慎。资金面方面，3月议息会议偏鸽，但较强的美国经济和通胀数据使得后续降息不确定性较大。离岸人民币汇率在3月贬值明显，一方面由于美国经济韧性较强，美债收益率和美元指数仍在高位，另一方面则由于经济当下未有明显起色，国内利率进一步下行导致中美利差走扩，后续预计人民币汇率仍将承压，不利于港股资金面环境改善。
2024年4月港股市场展望及配置建议
当下港股基本面预期仍未实质改善，我们对于短期后续走势保持谨慎态度。对于中长期走势，港股当下估值仍处于底部区间，底部分批配置的性价比较高。配置上，继续强调保持分散均衡的行业板块配置。弱势的宏观环境下重点关注业绩、股价和分红稳健的国央企行业板块，例如能源、银行、电信和公用事业等。同时建议保留部分对高景气及景气改善行业的布局，包括工程机械、汽车零部件、家电、电子、医药等。
风险提示
国内经济复苏不及预期；国内政策宽松力度不及预期；美联储加息节奏超预期。
$恒生高股息ETF(SH513690)$$国企指数(QQZS|HSCEI)$$恒生指数(QQZS|HSI)$
文章来源：浙商国际
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