本周债市基本走平。周一，由于周末公布的PMI数据超预期，利率总体回调。周二、周三，利多信息偏多，外部以色列空袭加沙，日本与中国台湾地震，美国ISM制造业指数大超预期，内部叠加资金面平稳宽松及跨节票息需求，利率再度小幅下行。
在本周中影响市场的几大主要因素包括：
1 3月PMI超预期回升
2 3月财新PMI扩张
3 美国ISM制造业指数大超预期
4 美国2月职位空缺数公布
PMI超预期回升，3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.8%，比上月上升1.7个百分点。但结构上，存在企业以价换量、小型企业价格承压更严重等问题。
4月1日公布的3月财新中国制造业采购经理指数（PMI）录得51.1，高于2月0.2个百分点，已连续五个月位于扩张区间，创2023年3月来新高。4月3日公布的3月财新中国通用服务业经营活动指数（服务业PMI）录得52.7，较2月上升0.2个百分点（前值52.5），显示服务业景气度在加快恢复。2023年初以来，财新中国服务业PMI连续15个月位于扩张区间。
ISM制造业指数大超预期，今值50.3，预期48.3，前值47.8。3月Markit制造业PMI今值51.9，预期52.5，前值52.5。
2月美国职位空缺小幅上升至876万，主要反映了金融业、州和地方政府职位的增加。 这份职位空缺和劳动力流动调查报告显示，2月美国职位空缺数量与上月相比变化不大，表明美国劳动力需求正在高位企稳。
2024年一季度中国经济基本面保持稳定，但内需不足问题依旧。宏观数据显示经济复苏力度有限，生产持续性仍需观察，金融数据揭示信贷结构疲软，高频数据显示开工不及预期，一季度专项债落地进度慢于往年，消费和房地产市场均显疲软，物价仍上涨乏力。政策方面，房地产政策频繁但效果有限，两会政策预期尚未对市场产生显著影响。资金面得益于央行调控保持平稳，流动性支持力度较大。债市供需紧张，需求端因资产安全性提高而增加，供给端受化债影响而受限。二季度债市或震荡向下，市场预期政策发力可能带来波动，但基本面改善和资金面平稳限制利率下行幅度。
今日转债市场大盘转债相对占优，中证转债指数上涨0.13%，万得可转债等权指数下跌0.03%，转债市场成交额529.52亿元，相较昨日小幅缩量。股市方面，主要股指延续昨日小幅震荡表现，上证指数下跌0.18%，深证成指下跌0.44%，创业板指下跌1.08%。今日转债行业方面有色金属、煤炭、农林牧渔（猪肉）等转债涨幅较好，赛道方面黄金、铜、锌、铅等有色金属和贵金属赛道表现较好。
转债方面：
今日转债市场热门赛道依然是有色金属赛道。宏观方面，美国公布的经济相关数据整体表现良好，美元指数稳步上修；国内经济修复预期偏乐观，3月制造业PMI数据优于预期。基本面，现货铜精矿加工费继续走低，检修减产的电解铜企业数量增多，使得电解铜产量下降，同时，在政策刺激和传统旺季推动下，消费将呈现季节性恢复，国内电解铜社会库存将开始去化，但高企的铜价难免会拖延部分消费的释放节奏，电解铜库存的去化速度或较温和。昨夜伦敦铜期货价格再次站上9000美元/吨高位，以铜、铝加工和生产的转债标的有望获益。
关注猪周期开启后猪肉相关转债。今年3月以来猪价快速上涨，从全国出栏均重来看当前体重并不高。当前猪价是生猪数量减少的反映，去年 10月猪瘟疾病严重程度大于市场预期，散户和集团场均有较为显著损失，产能去化充分，反映到当前生猪供给有所收缩，已达到周期反转水平。根据历史经验，猪肉转债表现比较好的阶段包括两个，一是在猪价下跌过程的后期， 这一阶段也往往对应着产能去化最快的阶段，二是在猪价上涨的前半段。当前时点尚处于较为合理的配置区域，且当前估值处于低位。建议关注猪肉板块相关转债标的。
小科普
Q：DSGE模型是什么？
A：即动态随机一般均衡模型，是一种宏观经济学模型，货币和财政当局经常使用它来进行政策分析、解释历史时间序列数据以及未来预测目的。DSGE是一种计量经济学模型以易于处理的方式，应用一般均衡理论和微观经济原理来假设经济现象，例如经济增长和商业周期，以及政策影响和市场冲击。
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