科前生物2023年净利润下降，但猪用疫苗市场预计将受益于猪价上涨

中金公司在其最新发布的研究报告中指出，科前生物2023年的业绩未达预期，主要由于猪用动保产品销售承压。该公司2023年收入为10.64亿元，同比增长6.3%；归母净利润为3.96亿元，同比下降3.3%。特别是在2023年第四季度，收入和归母净利润分别同比下降19.9%和67.4%，环比下降24.8%和69.5%。此外，由于计提资产和信用减值损失共计6654万元，进一步影响了公司的财务状况。

尽管面临压力，科前生物在猪用疫苗市场小幅增长，禽用疫苗及其他业务增速较快。猪用疫苗收入为9.74亿元，同比增长3.9%。公司的毛利率和净利率均有所下降，分别同比下降1.5个百分点至71.5%和3.7个百分点至37.2%。

中金报告还强调，科前生物的产品主要面向母猪和仔猪等前端产品，因此在猪价上涨时有望获得先行优势。公司的伪狂、胃腹二联等疫苗市场份额保持领先，同时拥有多个新产品储备，有望推动销量和业绩的增长。

根据行业预测，由于养殖行情不佳可能影响疫苗销量，中金对科前生物2024年的归母净利润预测下调26%至4.49亿元，并预测2025年达到5.40亿元。当前股价对应2024/25年的估值分别为20倍和17倍P/E。基于盈利预测调整和行业整体估值处于偏低水平，中金下调目标价17%至24元，但维持其“跑赢行业”评级。

该研究报告同时提醒投资者注意养殖行业的波动、市场竞争加剧、新产品推广不达预期以及合作研发的风险，强调所有观点仅来源于研究机构，不代表任何投资建议。