高端酒茅台继续下跌，猪价继续上涨

一、消费板块及博时消费类ETF概况

1、消费板块概况

上周市场略有反弹，沪深300指数上涨0.86%。消费板块出现全面反弹，今年以来家用电器板块受益于出海和高股息逻辑、涨幅达到12.63%。

2、博时消费类ETF概况

上周博时旗下的消费ETF净值也全面上涨。同期，消费类ETF份额净赎回150万份。

二、市场观点

1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒上涨1.38%。受宏观经济影响，整体需求仍有压力，但考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，板块头部公司已具备性价比和中长期投资价值。短期飞天茅台批价继续下跌，但在2500-3000元的区间内符合季节规律，属于正常波动。茅台发布2023 年年报，实现营业总收入1505.6 亿元，同比+18.0%；实现归母净利润747.3 亿元，同比+19.2%。另外春节后普五（第八代）一批价稳定维持在965元，公司春节旺季的动销旺奠定了挺价基础，同时今年的“控量升价”策略显成效。若后续五粮液批价继续保持坚挺，将进一步提升渠道信心，利好白酒行业良性发展。（2）大众品：展望24年，预计需求将弱复苏，原料和包材成本的下降已逐步兑现在盈利端，因此大众品将呈现弱改善趋势。关注新消费、新零售催生的新品类机会。估值层面，目前板块已低于历史均值，不少头部公司估值处于历史低位，中期机会已大于风险。我们注重自下而上选股，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。

2、家用电器：我们认为调整后仍具有较好的配置价值，优选高股息、市场低位处于龙头的标的进行配置。海外美国市场2月房地产数据超预期，需求持续回暖。根据产业在线数据，4月空冰洗排产合计3681万台，较去年生产实绩增长16.6%。分品类看，空调排产2219万台，较去年生产实绩增长22.7%，冰箱排产820万台，较去年生产实绩增长14.2%，洗衣机排产642万台，较去年生产实绩增长2.0%。4月2日上午，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开大规模设备更新和消费品以旧换新第1次专题座谈会，与京东集团、美的集团、海尔集团、格力电器、雅迪科技、格林美等6家民营企业负责人座谈交流，认真听取企业家对消费品以旧换新工作的诉求建议，就下一步落实落细相关工作进行了深入交流讨论。  

3、农林牧渔：（1）生猪。清明节后商品猪价震荡提升，二育进场情绪较高。能繁母猪产能环比微增，3月钢联样本点能繁母猪存栏量环比+0.11%。仔猪及母猪价格震荡上行。农业农村部专家预计2Q24猪价向好，2H24猪价步入上行通道。当前生猪养殖行业处于周期末端资金链紧张下的产能磨底阶段，核心比拼企业资金储备和成本控制能力；随着周期反转预期，高出栏弹性猪企有望优先受益。（2）禽养殖。养殖端基本面改善，鸡苗、鸡产品价格止跌企稳。我们认为白羽鸡供需格局仍有改善空间，建议关注受益高性价比鸡肉制品需求增长的肉制品企业。

4、社会服务：（1）酒店。当前商旅需求恢复则仍在渐进爬坡中。公司层面，华住指引1Q24 RevPAR同增低个位数，我们预计亚朵1Q24 RevPAR同比因高基数影响而略有承压。（2）餐饮。1Q24大部分餐饮品牌或面临高基数压力。细分赛道来看，我们看好现磨咖啡的刚需和饮料化趋势驱动市场扩容，茶饮在中高价位段融合趋势下仍是增速较快的大赛道。（3）旅游。清明假期，3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元，较2019年同期增长12.7%，对应人均消费金额较2019年同期上涨1.0%。（4）免税。海口海关数据显示，2024年1-2月海南离岛免税销售额共计约97亿元，同比下滑21%。

三、数据跟踪

1、高端酒茅台继续下跌：据公众号“今日酒价”，3月31日箱装茅台批价2860，较上周进一步下降30元/瓶。散装茅台批价2615元/瓶，较上周下降20元/瓶。五粮液批价965元/瓶，较上周基本持平。国窖批价875元/瓶，较上周基本持平。

2、猪价继续上涨：据涌益咨询，4月7日商品猪价格15.40元/千克，周环比+0.9%；据博亚和讯，4月5日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-42/+121元/头，周环比+20/+8元/头。

四、配置建议

消费板块总体稳中向上，中长期业绩取决于政策力度和经济修复节奏，总体对主要消费ETF、家电龙头ETF、智能消费ETF、港股消费ETF保持乐观。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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$博时新兴消费主题混合A(OTCFUND|004505)$

$博时女性消费主题混合A(OTCFUND|009619)$

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