步入4月，全球资本市场正式迎来“一季报时间”！作为一个正处于景气上升周期的产业，半导体相关上市公司业绩自然备受期待。
【年报业绩验证复苏节奏】
一季报目前披露样本较少，我们可以先来看年报的情况。以半导体设备细分行业为例，从已披露的2023报数据看，共11家半导体设备上市公司披露了2023年年报，其中超8成营业收入实现同比增长，超7成归母净利润实现同比增长。
且大多设备龙头企业2023年归母净利润实现同比大幅增长，比如$拓荆科技(SH688072)$、中微公司、$华海清科(SH688120)$2023年归母净利润同比分别增80.38%、52.67%、44.99%。北方华创此前年报预告，2023年归母净利实现同比大幅增长53.44%－76.39%。
图1：申万半导体设备上市公司2023年年报概况
数据来自Wind
另据SIA数据，2024年2月全球半导体销售额为461.7亿美元，同比增长16.3%，环比减少3.1%，连续4个月同比增长。分地区来看，中国和美洲地区销售额同比增速分别为+28.8%、+22.0%，高于全球平均增速。
全球及中国半导体销售额均连续4个月实现同比正增长，且涨幅继续扩大，行业景气度持续。
【景气快速上升初期，半导体资产或“易涨难跌” 】
数据显示，自2010年以来，全球半导体销售一共经历过4次景气快速上升的阶段，分别是2009年11月-2010年3月、2013年5月-2014年4月、2016年8月-2017年7月、2020年2月-2021年8月，期间申万半导体指数分别上涨62.16%、50.85%、-18.72%、64.60%，平均涨幅为39.72%。
图2：申万半导体指数与半导体销售同比增速表现
数据来源：Wind，数据区间：2008.01.01-2024.04.09；指数过往表现不代表未来，投资需谨慎。
不难发现，过去15年间，在半导体产业景气快速上升的阶段，A股半导体板块整体“易涨难跌”。面对新一轮半导体景气快速回升，投资者可以考虑逢低布局、方向上，国信证券认为半导体周期向上和AI创新成长已形成共振，建议投资者重点关注半导体设备、存储等关键细分领域。
【相比海外，国内半导体存“补涨”需求】
在半导体景气大幅回升的背景下，美国和中国台湾半导体指数近期表现不俗。3月份，费城半导体指数和台湾半导体指数分别上涨3.77%和9.59%，年内已累计上涨16.65%和28.11%。目前，两大指数均已突破2021年创下的前期高点，且继续保持上升势头。
图3：海外半导体指数年内表现较好
数据来源：Wind，数据区间：2020.01.01-2024.04.09；指数过往表现不代表未来，投资需谨慎。
相对来说，A股半导体板块年内跌15.49%，表现明显落后于海外市场，与国内产业的基本面相背离。不过，从估值角度看，申万半导体指数的最新市净率为3.29，显著低于费城半导体指数的市净率9，长期配置价值较高（数据来源：Wind，截至2024.04.09）。
【借道相关主题ETF，布局设备等上游产业链】
接下来，随着半导体公司集中披露1季报，半导体板块或许值得更多期待。从机构观点看，半导体设备方向或值得重点关注。
国信证券认为，国产替代需求为半导体设备订单和业绩提供支撑，同时估值已处于2019年以来10.71%的分位。
招商证券认为或可关注 AI 算力需求带动的算力芯片和先进封测等相关半导体链，把握 AI 叠加自主可控逻辑持续加强相关的设备、材料和零部件等公司。
截至4月9日，全市场中半导体类ETF基金跟踪的指数主要有6个，分别是中证半导、半导体材料设备、国证芯片、中证全指半导体、中华半导体芯片和中韩半导体指数。其中，中证半导指数的含设备量较高，中长期成长性较好，或许值得重点关注。
图4：中证半导指数阶段涨跌幅较好（%）
数据来源：Wind，数据截至：2024.04.09；指数过往表现不代表未来，投资需谨慎。
资料显示，$半导体设备ETF(SH561980)$成立于2023年8月21日，是全市场中首只跟踪中证半导指数的ETF基金。今年以来，该基金份额从0.63亿份增长至1.25亿份，增幅近1倍。整体看，在强业绩支撑及国产替代大趋势下，投资者对上游产业链布局热情较高。
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