本周债市期限分化，中长期限的5-7年国债收益率下行超6bp，30年国债则基本持平。基本面来看，本周清明节数据量增价平，通胀数据不及预期，地产销售量价延续下行趋势；资金面来看，商业银行季末无明显信贷冲量，一季度债券发行有限，资金面持续宽松。总体而言债市受到明显利好，但周内央行与三家政策性银行座谈讨论长期限利率债市场形势，叠加一季度例会提出“在经济回升过程中，也要关注长期收益率的变化”，超长债收益率周内震荡，总体持平，但在基本面的支撑下依旧有下行动力。
在本周中影响市场的几大主要因素包括：
1、清明节消费量增价平
2、中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元。
3、耶伦访华结束，无重大突破但建立良好关系
4、中国通胀数据低于预期
5、中国一季度进出口数据公布
清明假期3天的消费数据总体增长，但依旧存在价格增长偏弱的问题。旅游方面，假期3天全国国内旅游出游1.19亿人次，按可比口径较2019年同期增长11.5%；国内游客出游花费539.5亿元人民币，较2019年同期增长12.7%；但人均旅游支出同比增长较弱，较2019年同期增长仅1.08%，考虑期间通胀因素后，人均旅游支出实际值偏低。
中国人民银行设立科技创新和技术改造再贷款，额度5000亿元，激励引导金融机构加大对科技型中小企业、重点领域技术改造和设备更新项目的金融支持力度。科技创新和技术改造再贷款额度5000亿元，利率1.75%，期限1年，可展期2次，每次展期期限1年。发放对象包括国家开发银行、政策性银行、国有商业银行、中国邮政储蓄银行、股份制商业银行等21家金融机构。
据有关人士透露，近日央行与三家政策性银行座谈，讨论了长期限利率债市场形势。受阶段性供需失衡等多重因素影响，近期长期限利率债收益率大幅走低。我国宏观经济长期向好的基本面没有改变，当前经济正在稳步恢复，长久期资产的利率风险值得关注。从近期披露的债券发行计划看，三家政策性银行拟大幅增加长期债券发行。
为期四天的中美高层经济会议周一在北京落下帷幕，虽然没能取得重大突破，但全球最大的两个经济体同意举行更多讨论，以处理贸易、投资和国家安全方面日益加剧的摩擦。
通胀数据低于预期。中国3月CPI同比上涨0.1%，预期涨0.3%，前值涨0.7%。食品项同比-2.7%拖累总体，主因节后消费需求回落，同时气温回升产品供应良好；非食品项主要是出行服务因节后出行淡季价格回落。中国3月PPI同比降2.8%，预期降2.7%，前值降2.7%。加工业的出厂价格同比跌幅最大，受益于大宗商品价格提升，能源和金属开采出厂价格受到利好。季节性来看，一般而言3月通胀数据季节性走低，但数据显示今年3月数据在近5年同期均处于最低位。虽然月初PMI数据超预期，但主要显示生产偏强，而内生性需求持续偏弱。此前市场预期3月初两会后将有政策落地带动经济修复，但就目前数据来看后续仍需促销费政策加码。
据海关统计，今年一季度，我国货物贸易进出口总值10.17万亿元，同比增长5%。其中，出口5.74万亿元，增长4.9%；进口4.43万亿元，增长5%。进出口增速创6个季度以来新高。
转债市场：
今日转债市场小幅回升，中证转债指数上涨0.16%，万得可转债等权指数上涨0.21%，转债市场成交额430.13亿元，相较上个交易日有小幅缩量，整体看转债市场表现略优于股票市场。股市方面，主要股指呈现小幅调整，其中上证指数下跌0.49%，深证成指下跌0.78%，创业板指下跌1.08%。今日行业方面通信，纺服，有色金属，电子，家电等行业转债涨幅较好，赛道方面光模块，半导体，PCB等方向涨幅较好。
广汽昊铂全固态电池在近期发布，其具有高能量密度（超过400Wh/kg），续航超1000公里的超高性能。全固态电池采用第三代海绵硅复合负极材料，高强度3D支撑基体+活性纳米非晶硅+快离子导体包覆层，实现1500mAh/g克容量，30%体积膨胀率下降，135%的循环稳定性提升。 全固态电池采用高面容量固态正极技术：高容量离子传输界面+干法电极技术+离子传输高速公路，三种技术协同实现5mAh/cm2的高面容量。昊铂全固态电池具有超高安全性、高耐热、抗机械破坏，具有高强致密复合电解质膜叠片电池结构，通过整体结构设计提升电解质膜的抗穿刺强度，缓解锂枝晶和机械滥用对电解质膜的破坏，200度以下无热收缩。建议关注固态电池相关转债标的。
今日汽车板块转债部分标的涨幅较好。国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》，明确提出：到2027年，报废汽车回收量较2023年增加约一倍。并且明确要加大财政政策支持力度，同时优化金融支持。我国汽车保有量规模庞大，且新能源汽车占比较低。2023年全国机动车保有量达4.35亿辆，其中汽车3.36亿辆，新能源汽车保有量达2041万辆，仅占汽车总量的6.07%。车辆报废规定相对宽松，15年以上车龄的乘用车已超700万辆。国内汽车不强制报废，目前在用国三以及以下排放标准的乘用车超过1600万辆，其中车龄15年以上的超过700万辆，相当于2023年乘用车终端零售量（2192.9万辆）的31.92%。加速老旧汽车回收有利于促进新车销售，在相关政策利好之下，汽车零部件赛道转债有望获益。
小科普
Q：10年国债收益率为何持续低于MLF利率？
A：票据贴现和存单利率持续低于MLF，银行负债端对MLF的依赖度降低。目前中期政策利率很难构成对资金面的制约，也解释了10年国债利率“MLF加点定价”的失效。
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