萤石网络：海外营收占比有望进一步提升，研发多模态AI技术中台；财通证券维持“增持”评级

根据财通证券发布的研究报告，萤石网络在2023年取得显著的营业收入和归母净利润增长，分别达到48.40亿元和5.63亿元，同比增长12.39%和68.80%。2024年第一季度，公司继续展现强劲增长势头，营业收入和归母净利润分别达到12.37亿元和1.25亿元，同比增长14.61%和37.38%。

报告指出，萤石网络业绩平稳向上，盈利能力持续优化，主要得益于国内消费环境恢复、供应链管理效率提升、成本控制、以及海外业务和高毛利率业务的增长。特别是，公司的海外营收比例不断上升，2023年下半年海外营收占比达到33.62%。

此外，萤石网络积极投入研发，特别是在多模态AI技术中台方面取得重要进展，旨在提升交互式大模型的应用能力。智能家居产品和萤石云服务是公司主要的收入来源，其中，云服务业务增速显著，尤其是B端开发者客户服务和C端增值服务。

财通证券对萤石网络未来三年的营业收入和归母净利润持积极预期，预计2024-2026年营业收入分别为58.71亿元、71.66亿元和89.72亿元；归母净利润分别为7.14亿元、9.55亿元和12.98亿元。基于这些预期，维持对萤石网络的“增持”评级。

报告还提醒投资者，萤石网络面临市场竞争加剧、产品研发不利以及数据安全等风险。并强调，报告中的观点完全基于财通证券的研究，不代表任何投资建议。