同样是印钞机，华能水电优于长江电力的道理？

价值（企业成熟期）的几个核心：

性价比（市净率和资产质地）、盈利能力（净资产收益率），分红能力（股息率和送转股），永续性。

说说性价比。

性价比高的第一个因素：低调。

绝大多数是因为它的价值还没被市场发现，或者说是不想被市场发现，是慢牛，没有热钱追捧它，股价跟价值的贴敷比较紧密，泡沫微小。比如国投电力，复权价已经10年10倍，有多少人发现它了吗？它是那么低调，从不涨停。

第二个因素：分红让位。

这个阶段，它还在成长期，企业产生的利润自然优先用于扩建。

再比如现在的华能水电，分红也不高，但并不影响它的价值，它的高收益，是因为还在高速成长期，5年4倍，就是市场给予了一定“成长＂预期溢价，补足了分红不高的短板，前面文章有提到。

对于赚钱能力优异的企业，分红和成长是两只砝码，此消则彼涨，成熟期分红股息会高一点，成长型会相对低一点。这都是可以互补的，股息少，涨幅相对会大一点，股息高，涨幅会低一点，总体上回报率跟企业内在价值成正比。

所以，核心是企业的盈利能力，只要盈利能力强，不管是成长阶段还是成熟阶段，结合市净率这个性价比指标来衡量，都没问题。当然，相对来说肯定是成长期更佳，因为市净率低，股价还在低位偷偷的涨，这就是同样是印钞机，为什么我认为华能水电优于长江电力的道理。

2024.4.5原创