2023全年申通地铁归母净利润增速-5.5%，AI预期为8.5%，低于预期值14.0%，低

2023全年申通地铁归母净利润增速-5.5%，AI预期为8.5%，低于预期值14.0%，低于预期的原因主要来自投资收益、营业成本、研发费用、信用减值损失。

具体来看，2023全年申通地铁，归母净利润增速为-5.5%，其中营业总收入正贡献17.0%，营业成本拖累3.5%，投资收益拖累37.5%，管理费用正贡献8.0%，财务费用正贡献4.8%，其他收益正贡献3.4%。(注：归母净利润增速值=营业总收入增速+各科目贡献，展示贡献/拖累的前四名科目，且要求贡献值/净利润增速>15%)

结合现金流量表来看，2023年全年申通地铁“经营性现金流净额-净利润”缺口为-2.78亿元，差异主要来自应付账款+应付票据(0.47亿)等。

第四季度：营业收入1.32亿元，同比增长35.33%。归母净利润0.08亿元，同比下降53.75%。扣费归母净利润0.06亿元，同比下降60.77%。

积极的信号有:
营收增速位于历史90%分位以上；
取得投资收益收到的现金/投资收益位于历史90%分位以上；
取得投资收益收到的现金/投资收益创近5年新高；
取得投资收益收到的现金/投资收益高于行业90%分位；
预收账款（+合同负债）占负债比重位于历史90%分位以上；
预收账款（+合同负债）占负债比重创上市以来新高；
预收账款（+合同负债）占营收比重位于历史90%分位以上；
预收账款（+合同负债）占营收比重创上市以来新高；
预收账款（+合同负债）占营收比重高于行业90%分位；
销售费用率创近3年新低。

消极的信号有:
营业收入累计同比增速小于固定资产增速8个百分点；
固定资产周转率创近3年新低；
销售现金比率低于行业10%分位；
应收账款同比增速为294.04%，且应收账款同比增速是营业收入增速的17.26倍。

不确定的信号有:
营业收入累计同比增速环比增加且存货同比增速环比增加，主动补库存；
应付账款/总负债创近5年新高；
应付账款/营业收入位于历史90%分位以上；
应付账款/营业收入创近5年新高；
应付账款/营业收入高于行业90%分位。

经营情况讨论与分析方面，2023年，公司实现营业收入约4.02亿元，同比增加17.04%。主要运营三个项目，分别是上海地铁浦
江线项目、松江有轨电车项目、浦东机场捷运项目，运营情况良好。新能源业务方面，投资建设及受托管理的光伏
电站规模约为51.3MWp，累计发电总量约4742.18万kWh。融资租赁及商业保理业务实现营业收入
6203.63万元和2260.14万元。产业投资业务方面，投资收益合计2089.11万元。

公司债券和非金融企业债务融资工具方面，发生重大变化。从2023年度报告和2022年度报告中，我们可以看出公司债券发生了以下重大变化:1. 2023年度报
告中，上海申通地铁股份有限公司2022年度第一期超短期融资券已经在2023年3月3日到期并已兑付，债
券余额为0，而在2022年度报告中，该债券还在存续期。2. 2023年度报告中，上海申通地铁股份有限
公司2023年度第一期超短期融资券已经在2023年11月24日到期并已兑付，债券余额为0，而在202
2年度报告中，该债券的债券余额为400,000,000.00元。3.
2023年度报告中，公司已经审议通过了发行超短期融资券的议案，这在2022年度报告中并未提及。

报告期内公司所处行业情况方面，未发生重大变化。不适用

报告期内核心竞争力分析方面，未发生重大变化。无 申凯公司的核心竞争力主要体现在其主营业务的运营与维护管理服务，股东的全球资源优势，对标国际的管理
理念和标准，商务拓展能力，参与区域一体化发展，新能源公司的节能环保业务，以及融资租赁公司的业务资格和
经营范围。

公司关于公司未来发展的讨论与分析方面，未发生重大变化。2023年度报告与2022年度报告的发展战略基本一致，均依托超大规模城市轨道交通网络，充分发挥资本平
台和资金平台功能，抓住上海轨道交通从运营地铁向经营地铁转型的机遇，提升经营能级，打造上海轨道交通竞争
性资源资产业务转型发展和资本运营平台。 2024年，公司将深化改革创新，提升经营能级，立足长三角与面
向全国相统筹，全面布局与突出重点相协调，战略性与操作性相结合，打造上海轨道交通竞争性资源资产业务转型
发展和资本运营平台，构建主业突出、经营稳健、治理规范的一家诚信、专业、绿色、创新的高质量上市公司。

利润分配或资本公积金转增预案方面，发生重大变化。 2023年度报告，现金分红24823859.06元，归母净利润69036059.87元，分红占比3
6.0%；2022年度报告，现金分红21959567.63元，归母净利润72810744.58元，分
红占比30.2%；分红比例变化方向提高。

所属申万一级/二级行业：交通运输/铁路公路
公司市值：2024年4月17日为33.42亿元
PB/PE估值：2.00/43.07
最近一周/一月涨跌幅：-2.51%/-5.91%（截止日为2024年4月17日）