氢能产业热度不减,但企业IPO却难上加难。
华夏能源网注意到,2022年可以说是氢能投融资的“高光之年”。在产业投资层面,据不完全统计,年内氢能投融资共计26起,融资总金额破85亿元;也是在这一年,自6月开始,相继有上海治臻、捷氢科技、国富氢能、国鸿氢能(现已上市,HK:09663)扎堆提交招股书。
到2023年,国内有49家氢能企业完成59笔融资,但融资总金额较2022年有所下降,不足70亿元。
有业内人士表示,自2022年下半年开始,围绕氢燃料电池相关的投资就出现了转冷态势;不仅仅在一级市场,氢能投资逐渐步入冷静期(见华夏能源网此前报道《氢能投资进入冷静期,真正的产业机会在哪里?|深度》),二级市场对氢能企业的机会大门也在关上。
去年10月,捷氢科技和上海治臻的IPO进程均被上交所中止,国富氢能则宣布撤回上市申请。
近日,国务院关于资本市场的“国九条”出台,要求提高主板、创业板上市标准,完善科创板科创属性评价标准、严格再融资审核把关等指导性意见,再度提高了上市门槛。
等待IPO的氢能企业中,国富氢能、重塑能源均选择了转战港股,并已向港交所提交IPO申请。港交所能成为氢能企业的“避风港”吗?
热门氢能企业IPO进程
足足等待了21个月的捷氢科技,最终在3月29日终止了科创板IPO。作为上汽集团旗下子公司,捷氢科技主要从事燃料电池电堆、系统及核心零部件的研发、设计、制造、销售及工程技术服务。其招股书中提到,公司燃料电池电堆和系统产品在产品一致性、可靠性和耐久性可对标国内外一流水平。
对于此次终止IPO,捷氢科技表示:“当前IPO环境整体偏向成熟体量企业,捷氢科技撤回科创板上市申请后,或能以更灵活姿态重整旗鼓,加快在氢能新兴应用领域的投入和开拓,以便对资本市场发起下一轮冲击。”
国金证券在其最新研报中披露,2023年,捷氢科技的燃料电池系统累计装机量在行业内排名第二,占比10%,仅次于亿华通(HK:02402)。然而,上市之路却远没有它的“前辈”亿华通顺利。
梳理6家氢能公司的IPO进程来看,尽管连年经营处于亏损,但“氢能第一股”亿华通或是最幸运的,已在A+H股分别完成了资本化;国鸿氢能则是在征战港股近两年,二次递交IPO后才正式登陆港股。
曾征战A股IPO的国富氢能、捷氢科技、重塑能源、上海治臻四家公司全军覆没。
其中两家——重塑能源、国富氢能都在2024年选择了转战港股,分别于2024年 2月29日、2024年3月20日向港交所提交IPO申请。
从各公司所处的产业环节来看,亿华通、捷氢科技、重塑能源、国鸿氢能均以氢燃料电池为主业,均位于氢燃料电池系统出货量排名前五。
成立于2016年6月的国富氢能,是氢能装备一体化解决方案提供商,专注于制氢上下游核心装备的研发和制造。
上海治臻是国内专业的燃料电池金属双极板供应商。双极板是氢燃料电池核心部件之一,在当前燃料电池系统成本中约占8%—15%,其客户包括捷氢科技、新源动力、未势能源、氢晨科技、潍柴动力等燃料电池及系统企业。
难点之一:新兴产业IPO盈利门槛抬高
随着国内资本市场监管趋严,折戟A股的企业数量一度创下十年来新高。其中,氢能行业企业有一定的代表性。
氢能企业上市难,主要受两方面原因影响。
难点之一,与资本市场政策收紧有关,进一步提高了对拟上市企业盈利能力的门槛。这对于在递表阶段未盈利的企业提出了要求。
在今年3月15日国新办的新闻发布会上,证监会相关人士强调,上市门槛趋严的三大要求之一,就包括进一步从严审核未盈利企业,要求“未盈利企业充分论证持续经营能力”“披露预计实现盈利情况”。据极高氢能报道,过去一年多的一系列变化中,针对氢能和燃料电池等相关新兴行业,审核进一步收紧的趋势更加清晰。
从已披露的业绩来看,国富氢能、捷氢科技、重塑能源、上海治臻均存在亏损情况。
其中,国富氢能2021年到2023年累计亏损2.46亿元,分别亏损0.75亿元、0.96亿元和0.75亿元;
捷氢科技2021年至2023年上半年累计亏损3.08亿元,分别亏损0.58亿元、1.2亿元和1.3亿元;
重塑能源2021 年到2023 年前 9 个月累计亏损16.6亿元,分别亏损 6.54 亿元、5.46 亿元和4.60 亿元;
上海治臻2019年到2021年亏损累计1.76亿元,净利润分别亏损0.33亿元、1.31亿元、0.14亿元。
已上市的氢能“前辈”亿华通和国鸿氢能,上市后也仍处于亏损之中。
亿华通自2020年登陆上交所以来,就处于增收不增利的局面。财报显示,亿华通2020年、2021年、2022年、2023年营业收入为5.72亿元、6.29亿元、7.38亿元、8.01亿元,净利润亏损为2252.36万元、1.62亿元、1.66亿元、2.43亿元。
而第二个在港交所IPO的国鸿氢能,同样业绩不是很好看。值得注意的是,到2023年,国鸿氢能的营收反而是近3年来首次下降。(见华夏能源网此前报道《亏损持续扩大,国鸿氢能上市后首份年报出炉》)
财报显示,国鸿氢能2021年、2022年、2023年营业收入分别为4.57亿元、7.48亿元、7.006亿元,净利润分别为-7.03亿元、-2.73亿元、-4.044亿元。
企业普遍亏损,也反映了整个氢能行业的阶段性问题。
难点之二:氢能相关产业处于商业化早期
近两年来,扎堆上市的氢能企业聚焦在氢燃料电池领域。
而对于燃料电池企业而言,其商业模式主要是氢燃料电池的销售,而目前国内氢燃料电池行业仍处于商业化的早期阶段,规模化应用存在不确定性,这直接影响了资本市场对企业的估值。
对此,今年两会上,亿华通董事长张国强在关于氢能规模化落地方面提出了相关建议。
张国强表示,要推动氢能规模化应用,以规模带动产业提质降本。建议以市场应用为牵引,有序推进氢能在交通领域的示范应用,拓展在储能、发电、冶金、化工等领域的应用,推动产业规模化发展。
张国强提到的“拓展在储能、发电、冶金、化工等领域的应用”,其上游产业就是绿氢制取。
上述产业投资人士对华夏能源网表示,目前产业资本仍看好制氢产业带来的新机会,随着央国企主导的绿氢项目密集上马,未来几年,将给制氢上下游企业带来了较大市场空间和利好。
在绿氢制取装备环节,已经涌现出了一些实力相当的企业,期待这些新兴企业能在资本市场上获得相对合理的估值。
对于那些绕道港股的企业而言,即便短期内无法解决亏损问题,但该资本市场人士认为,“尽管港股有这样那样的问题,但建议有机会的企业尽早完成资本化。这将有助于公司未来进一步规范化发展。”
目前IPO遇阻的现实,还对一级市场的资本流向产生了直接影响。上述产业投资人士表示,正是由于此前几年氢能行业对燃料电池“过度追捧”了,如今企业的上市预期又较差,这一“剪刀差”的存在,还导致了产业界对燃料电池的新兴企业不敢布局、不再投资的局面。
(转载请标明出处,文章来源:华夏能源网)
$亿华通(HK|02402)$$国鸿氢能(HK|09663)$
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