北交所投资风格的嬗变与成因

去年底开始，北交所投资风格发生了彻底变化，投资风格让位于投机炒作。

过去两年，北交所遵循业绩引导估值的路线，业绩预期引导市值提升，市值提升依靠业绩。在这方面，诞生了贝特瑞、吉林碳谷、长虹能源、连城数控四朵金花，也诞生了业绩增长驱动的利通科技、骏创科技等慢牛股。

反观现在，北交所投资风格基本是投机炒作风格，领涨的基本是小市值、有所谓题材的公司，更多是追求沪深题材的映射，追求题材股在北交所的30%更大波动。

这种风格变化的原因何在？直接原因是去年下半年北交所与科创板投资门槛的互通，部分科创板投资者开户来到北交所。而这部分投资者可能一部分资金不到50万，这些资金可能更趋向题材炒作，忽视业绩，炒股不看估值，过于追逐题材。典型的案例是中纺标、天纺标、凯华材料等公司的飙涨。这些标的，已经基本不看业绩，股价飙升依靠的是所谓题材的投机炒作。

由此可见，北交所老投资者尤其是新三板来的投资者，更注重业绩，而去年底投资者复杂化之后新投资者更偏好题材。

那么，这种风格变化，深层的原因又是什么呢？我认为是因为北交所缺乏机构定价，没有估值锚导致的。机构力量不足，北交所目前基本由游资与大户、散户定价。投资者结构缺陷，造成行情表现为题材投机偏好、行情直上直下大幅波动、漫长阴跌后的诈尸行情。

当然，投资与投机并不是截然对立的，二者都是市场需要的。但一个健康的市场，应该是投资占主导。投机行情主导的这种市场行情是非健康的，不稳定中孕育风险。北交所需要改变这种市场状态。改变的路径是壮大机构力量，多发行北交所主题公募基金、尽快推出北证50ETF、引导其它机构北交所入市、有序落实深改19条。

另外，落实转板可能也有一定作用，因为能够转板的肯定是业绩突出的绩优股，沪深IPO标准提升后，净利润起码在接近一亿以上。这样，可以通过转板政策，引导资金向绩优股转移，使绩优股业绩与估值更加匹配。$吉林碳谷(SZ836077)$  $贝特瑞(SZ835185)$  $利通科技(SZ832225)$