TMA、醋酸、光刻胶涨价，等待起飞。

TMA 需求刚性，成本占比低，下游承受力强。TMA（偏苯三酸酐）是一种主要用于增强下游耐热性的化学原料，三大下游高耐热PVC 线缆、粉末涂料、绝缘材料分别占我国TMA 需求的52%、40%、7%。一方面，TMA 目前暂无替代品。另一方面，经我们测算TMA 在两大主要下游中，无论在直接、间接环节，均具有较低的成本敏感性：

　　PVC 线缆：TMA 是PVC 增塑剂TOTM 的核心原料，而TOTM 主要应用于95℃、105℃高耐热PVC 线缆，低耐热等级的PVC 线缆料不需要使用。对于直接下游而言，由于高耐热等级PVC 线缆仅占少数牌号，因此TOTM 占PVC 线缆料厂商的实际整体成本较低；对于间接下游而言，据测算TMA 占105℃耐热等级PVC 线缆综合成本比重仅1.79%；

投资建议。若行业供给暂不出现显著新增，TMA 有望持续高景气，建议关注：打通偏三甲苯-TMA-TOTM 一体化产业链的龙头厂商正丹股份（TMA产能8.5 万吨）；行业核心厂商百川股份（TMA 产能4 万吨）。