核心观点
旅游消费趋势强劲，节假日表现持续超预期
历经23年旅游消费快速反弹后，24年旅游出行仍表现强劲。1）国内客运超19年增长，住宿、出境等仍在加速修复。24年1/2月铁路客运量同比+39%/34%至19年同期116%/125%水平，国际航空客运量实现高增至19年同期72%/82%水平；23Q4星级饭店平均出租率同比+12.7pct，恢复至19年同期水平的87.3%。2）节假日旅游市场表现超19年同期。24年春节/清明假期日均旅游人数分别同比23年+34.7%/66.9%，较19年+0%/6%；人均旅游消费分别同比23年+9.38%/65.26%，较19年+8%/+6%。据携程数据，24年春节假期国内游、出境游、入境游均超19年同期水平，而清明假期国内本地游、周边游订单分别同比+211%、350%。$恒生科技指数(HKHSTECH)$ $港股互联网ETF(SZ159568)$ $恒生科技指数ETF(SZ159742)$
我们预计即将到来的五一旅游趋势强劲，国内OTA平台有望受益迎来业绩共振。
短途游景气延续，出境、长途游快速修复，多营销方式激发旅游动能
旅游出行呈现出多样化趋势。19-22年因出行受限催生的短途游出行方式现今得以延续，同时此前抑制的长途游和出境游得到快速恢复，23年五一平均出游距离同比+25%。我们认为24年五一长假叠加对华免签国家数增加，长途游和出境游需求有望加速释放。
此外，叠加新营销方式催化，约75%用户会从短视频渠道获取旅游信息，多种触达方式以及新场景消费激活旅游动能，23年一季度抖音“旅行”相关内容发布人数占比达12%，全平台排名第二，同时旅游兴趣用户超4亿。我们认为当下流行的短视频宣发与传播形式有望加速目的地与消费场景的破圈，为出游内容带来更多新鲜可能性。
五一假期预热，高用户活跃度+搜索办签热度加持OTA平台表现
截止目前，主要OTA平台用户活跃度和旅游搜索办签热度数据表现均好于23年同期，因此我们认为24年五一亦有望复刻23年景气趋势，分维度来看：
1）主流OTA平台用户活跃度：受益于旅游需求旺盛，根据Quest Mobile ，24年4月第一周，携程用户活跃率（DAU/MAU，下同）为30.4%，对比23年同期+1.2ppt，WAU为5002万人，同比+14.6%，同程用户活跃率为27.8%，对比23年同期+0.3ppt，WAU为556万人，同比+73.0%；
2）五一“搜索热”：携程数据显示，截至4月7日，“五一”境内酒店搜索热度与23年同期持平，约为19年同期2倍；“五一”境内机票搜索热度同比增长近20%，较19年同期增长近30%。而据同程数据，清明后一周“五一”相关旅游搜索量环比上涨超7倍，五一出游意愿高涨；
3）五一“办签热”：出游计划的火热也带动签证热潮，据携程签证数据，截至目前“五一”假期办签人数同比+30%，办签交易额已超过19年同期。此外，去年同期新加坡、马来西亚、泰国对华均未免签，在此基础上携程出境游签证办理数量依旧正向增长，预示今年“五一”出境游有望实现较高增长。
风险提示
宏观经济疲软；行业竞争加剧；航司供给恢复速度低于预期。
来源：华泰证券
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