天风家电孙谦团队科沃斯情况更新

根据奥维数据显示，24Q1扫地机+洗地机线上渠道，科沃斯（含添可）/石头/追觅/美的/小米销额同比分别为+8.8%/+26.8%/+98.0%/+250.2%/+29.8%科沃斯清洁电器销售数据有所修复。

公司在2月推出扫地机新品T30系列，其中4000元左右的T30 pro销售情况较好，从24Q1的畅销机型看，T30 pro市占率排名第三，为4.9%，其中3月市占率第一，为12.7%，新品毛利率在50%+，显著贡献整体毛利率水平。更多实时信息，关注“价值投机王牌”#人形机器人再度强势，板块内掀起涨停潮# 

海外方面，公司在美亚推出T20 OMNI和X2 OMNI产品，定价649.99/999.99美元，与上一代的T10 OMNI（599.99美元）和X1 OMNI（799.99美元）相比价格显著提升，价增贡献明显。海外扫地机行业仍在产品结构升级阶段，国内品牌在产品力上较海外品牌更为领先，可优先享受产品结构升级的红利；且国内品牌在海外市场市占率尚低，仍有较大的提升空间。从科沃斯报表端看，23Q1公司外销增速虽快但基数尚低，且公司在23年开始发力欧洲市场，重点提升经营效率和拓展销售渠道，预计24年可为公司的海外市场贡献更高的收入增长。

费用端，公司在23H2着力优化销售费用投入，我们预计费用端或将延续改善。新业务方面，公司23年在商用扫地机、电池、割草机业务中亏损3亿+，我们预计24年也将出现改善。

投资建议：2024年，面对国内外新的经济环境和竞争态势，公司在总结2023年经营得失基础上，将持续推动海外业务成长和占比提升。在积极控制新业务投入水平同时，大力丰富主营业务产品矩阵和价格段覆盖，引导并满足不同消费群体需求，在确保产品技术功能领先基础上，通过更有效的降本举措在产品均价下行周期内提升综合毛利率水平，推动公司经营业绩显著改善。预计23-25年归母净利润为6.4/13.0/16.7亿元，对应动态PE为31.8x/15.7x/12.2x。$科沃斯(SH603486)$ $石头科技(SH688169)$ $小米集团-W(01810)$ 

天风家电 孙谦/于雪娇