24年3月份的月报终于于4月19日出来了，大概是读取月报以来最晚的时间了，现在想来是打算与23年年报一同发布，以平抚关注256的投资者们焦灼的情绪。
24年年报整体偏中性，因为之前已经有预期，分红确实非常不错，在A股算独树一帜，这一点要给广汇管理层及孙总个人一个大大的表扬。
24年对256来说是一个煎熬与希望并存的年份，Q1在某种程度反应了当前的情势。本文仅作交流参考，本人不对数据准确性负责，不对测算逻辑准确性负责，也不对结果准确性负责。
一、先看24Q1运营成果（数据均来自广汇能源官方发布的月报）
1、LNG，自产LNG13.42万吨，同比减少2.35万吨（-14.9%）；贸易LNG98.75万吨，同比减少32.47万吨（-24.74%）；
2、煤炭，销售961.91万吨，同比增加66.85万吨（7.85%）；
3、煤化工，甲醇28.8万吨，同比减少1.09万吨（-3.65%）；油品9.74万吨，同比增加1.08万吨（12.47%）；混酚0.62万吨，同比减少0.03万吨（-4.62%）；硫酸铵0.38万吨，同比减少0.49万吨（-56.32%）；煤焦油14.47万吨，同比减少2.57万吨（-15.06%）；提质煤85.68万吨，同比减少20.24万吨（-19.11）；乙二醇Q1检修无生产业绩；二甲基二硫醚3195.19吨，同比减少8.1吨（-0.25%）；二甲基硫醚510.88吨，同比增加26.95吨（5.57%）；
4、23年11月投产的碳捕业务，24Q1生产液态二氧化碳2.8145万吨。
二、经营业绩测算
1、测算规则前置说明
（1）生产、销售数据与月报同步，与会计财报可能会有所不同；
（2）测算模型每个人的读取及理解方式不同，本人也是根据过往测算预测
与财报数据间偏差也在不断的调整完善，模型本身是动态的；
（3）仅就公布的月报运营数据进行测算，不涉及任何的会计处理；
（4）煤炭价格取CCTD5500作为价格基础，256吨煤成本根据22年报取320元吨（23年尚未读取，预计不会有太大偏差），毛利按CCTD5500当期现货价-450，长协价-300，长协净利按其毛利除1.2系数，现货净利按其毛利取1.3系数；根据256过往情况，销售量假定长协占15%，现货占85%；
（5）LNG，贸易气进货价按上海石油天然气交易中心公布综合到货价格换算（考虑到周转，Q1季进货价取23年12月11日至24年3月10日均价），自制LNG成本按22年年报直接成本*0.9+间接成本（间接成本按直接取50%），出厂价按LNG资讯公布的贸易气取广汇启动东接收站出厂价格，自制气取广汇淖毛湖工厂出厂价格，毛利为正除1.2计取净利，如为负则不计；
（6）煤化工产品，这一块数据模型尚未完全建立起来，但鉴于其营收占比比较小，毛估算影响不大。
2、煤炭，23Q1CCTD5500长协均价726.3，现货均价1120.77，本期长协均708.66，现货均价907.75，销售价加权平均降幅16.52%，净利影响超过50%，本期煤炭销售961.91万吨，同比增加66.85万吨，但净利预计实现9.5亿，同比23Q20.6亿下降超50%；
3、LNG，贸易气24Q1平均进货价为4383.57元/吨，出厂价为4812.97元/吨，吨差为429.40元/吨，23Q1平均进货价为5570.71元/吨，出厂价为7178.89元/吨，吨差为1608.18元/吨，本期贸易气预计净利为-0.9542亿，23Q1为10.27亿，煤制LNG受益于良好的成本，23Q1预计实现净利2.46亿，而23Q1同期为2.53亿；
4、煤化工，23Q1实现利润约2.2亿，利于甲醇、乙二醇价格较23年四季度有回升良好，且煤炭价格较去年同期降幅较大，尽管煤化工产品总量有所下降，预计净利仍为增长，拍脑袋按增长20%，2.2*1.2=2.64亿；
5、上述合计为9.5+（-0.95+2.46+2.64）=13.65亿， 23Q1同期33亿，同比下降54.5%。
三、总结
1、24Q1业绩相比较去年同期面临较大压力，煤炭价格大幅下跌，LNG竞争加剧盈利空间压缩，在二季度仍会延续；
2、相对于现实的压力，256在今年仍有机会改善，包括（1）煤炭价格景气度下半年可能会回升，但相比较23年应仍会有落差；（2）预计256今年煤炭业务结构会有所改变，长协煤比例会增加，而这将会增厚后续业务质量和稳定性；（3）期待马朗煤矿今年实现产出；（4）哈国石油今年有突破是大概率，叠加今年石油价格预期良好虽然哈国油田今年只有30万吨的进口配额，但其256的意义在于业务结构与盈利结构的改善，未来的前景和机会仍然广阔；（5）氢能业务也有机会实现突破；
3、经营一家好的民营企业殊为不易，期待广汇能源有持续好的优秀表现。
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