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「 光伏 」
我仅跟踪，并未持有。
产能过剩，竞争激励，光伏产业链一直在坑里趴着，下游客户巨额亏损，上游设备供应商也不会有好日子过。
产能不受限的行业，最终归宿就是内卷到死，无人赚钱。
这企业的可见度太低，类似石英股份，无法看清楚一年后的情况。江南布衣可以看个3年，腾讯可以看个5-10年，茅台甚至可以看个50-100年。
公司次年营收=前一年的已发出存货+应收账款，所以存在着2024年业绩高增长预期，预计营业额212亿，是23年2.4倍，净利率保持18%，约36亿，折合年底PE—5.5倍，同时公司在手合同负债181亿。
问题在于，如果一次性高峰过去，后续无持续订单，5PE会立即暴涨。
合同负债不一定收到了钱，结合商业规律，客户也可能取消，这部分未来的情况不好判断。
「 清算价值 」
1. 股价从高点跌幅66%，距离70%跌幅还有11%的下跌距离。
2. PE-Band和PB-Band在历史低位，但由于上市时间较短，并未形成2个完整的周期，可参考性相对较弱。
3. 资产负债表干净，基本就是现金、存货、应收、负债，其中负债主要为欠供应商的款，甲方不付我，我就不付供应商，产业链地位比较强势，有息负债率仅1%。
4. 去除合同负债部分，市值为卷爸预估清算价值的96.2%，-70%价格为清算价值的89.05%，近期最低点为清算价值的83.34%。
「 市场空间 」
光伏方面，公司具备perc、topcon、hjt及钙钛矿全技术路线，不过市场空间短中期见顶。所以也在加速布局半导体及锂电设备，这么讲，新一轮的研发投入是必要的，不确定性非常大。
公司年报表示业绩高速增长的原因是P型转N型电池产生的设备需求。
根据Kimi的统计数据，TOPCon的产能占比已经达到57.7%，为676GW，貌似上足以应对未来几年的全球供应了。
由于总体产能在过剩状态，剩余PERC产能可能一部分就淘汰了，一部分或许会继续卷改造，但按450GW一半改造，单GW改造价格0.7亿/GW计算，市场空间还有150亿，公司未来长期增长堪忧，只能指望技术继续迭代到钙钛矿路线，继续卖铲子。
中国太阳能电池的总产能在2023年达到了1173GW，23年的产量545GW，利用率不足50%，严重过剩。
在这之中，TOPCon电池产能占据了主要部分，达到676GW，占比约为57.7%。
PERC电池产能虽然有减少，可现存的PERC产能还高达450GW以上，四大一体化龙头和TOP5电池片专业厂商的PERC产能合计接近300GW。
至于HJT电池的产能占比，搜索结果中没有提供具体数据，但根据1的描述，除了TOPCon和IBC技术外，HJT技术也在被一些厂商采用，具体占比未知。
从PERC升级至TOPCon的设备投资额为0.6-0.8亿元/GW。
正泰新能实现5GW PERC技改TOPCon项目量产时，投资了1.5亿元，合3000万/GW。
爱旭股份计划投资27.15亿元将25GW PERC电池产能升级改造为TOPCon产能，项目将于2024年下半年陆续投产，合1.1亿元/GW。
如果实现真正意义上的碳中和光伏市场，在未来几年仍需要快速增长。到2030年，全球新增装机规模需要达到每年1500个吉瓦，并且在这种规模下需要持续30年的安装，才能真正形成对碳中和的支撑。（数据来源于隆基研究院，可信度存疑）
对冲？
这标的太难，要研究该企业，前置工作量巨大，还不一定有结果，看看无妨，下手要小心。
如果钙钛矿成了，捷佳伟创受益。如果钙钛矿失败，石英股份受益。光伏产业链上升，都受益。光伏产业链拉胯，石英股份只要保住内层砂，至少还有的玩。
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$捷佳伟创(SZ300724)$$迈为股份(SZ300751)$$隆基绿能(SH601012)$
#光伏锂电赛道能抄底吗？#
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