低空经济科技前瞻！飞行汽车电机产业链跟踪：卧龙电驱、方正电机、巨一科技等

低空经济科技前瞻，飞行汽车电机产业链跟踪：卧龙电驱、方正电机、巨一科技……（2024年4月）

并购优塾 并购优塾产业链地图 2024-04-15 14:35 上海

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在飞行汽车中，电机，是一个核心部件，负责驱动车辆的推进系统。无论是用于垂直起降（VTOL）模式的旋翼、喷气发动机，还是用于地面行驶的轮子，都需要电机来提供动力。

图：旋翼、电机工作原理，华福证券电机技术的进化脉络，大致分为以下几个阶段：一、电磁感应阶段（19世纪30年代-19世纪末）——1831年，英国科学家法拉第发现了电磁感应现象，为电机技术的发展奠定了基础。此后，科学家们开始研究电磁感应和电流的相互作用，并发明了发电机。二、直流电机阶段（19世纪末-20世纪初）——随着电力系统的建立，人们对电能控制的需求增长，直流电机技术随之诞生。其结构复杂，由定子产生固定的磁场，驱动转子转动，在早期的电力应用中占据主导地位，如电梯、电力机车等。三、交流电机阶段（20世纪初-20世纪中叶）——随着交流电成为主流供电方式（传输效率高），行业继续进化，交流电机技术开始发展起来。其结构相对简单，由绕组定子产生变化的磁场，切割转子绕组，通过变频器调整转速。交流电机具有效率高、运行可靠等优点，逐渐取代了直流电机成为工业和家庭中广泛使用的电机类型。四、电子控制阶段（20世纪70年代至今）——随着电子技术和计算机技术的发展，电机控制技术得到了极大的提升，出现了各种高性能的电机控制技术，如矢量控制、直接转矩控制、PWM控制等。电机的机械碳刷逐渐被电子开关取代，大大提升了使用效率和寿命。五、新材料和新技术阶段（21世纪至今）——这一阶段的核心技术是新材料和新技术的应用。材料方面，永磁材料、高温超导材料、新型半导体材料等材料的应用，大大提升了电机的性能；技术方面，新型电机结构和控制技术的应用，为电机技术的发展带来了新的方向，例如无刷直流电机（无人机、电动车）、步进电机（3D打印机、 CNC加工中心）、直线电机（磁悬浮列车）等。
图：电机主要发展历程，德邦证券总的来看，电机行业，是沿着功率、扭矩、效率等核心性能参数进化，未来将朝着高效节能、智能化控制、集成化设计、轻量化等方向发展。这条产业链的各个环节，包括：
图：产业链结构，并购优塾一、上游——原材料和零部件供应商，原材料主要有磁性材料、硅钢片、铜材、铝材等，代表公司有铂科新材、横店东磁、宝钢股份、首钢股份等。其中核心材料是磁性材料和硅钢片，直接影响电机的效率和性能。

图：全球磁性材料竞争格局，民生证券

图：全球取向硅钢产能统计（单位：万吨），西部证券零部件有铁芯、绕组（电磁线）、定子/转子等，代表公司有信质集团、震裕科技、精达股份、长城科技等。

图：电机铁芯行业竞争格局，中邮证券

图：2020年我国电磁线市场份额，国信证券二、中游——电机企业，代表公司有卧龙电驱、方正电机、巨一科技等。（永磁电机是电机的一种类型，其转子由永磁材料制成，常用于新能源汽车、高速列车等高性能、高效率场合；驱动电机是指用于驱动机械设备运动的电机，广泛应用于工业、农业、交通运输、家庭电器等领域）

图：永磁电机行业竞争格局，华福证券

图：2021年驱动电机竞争格局，华安证券三、下游——应用领域，广泛应用于风电、新能源、机械设备、医疗器械等行业。飞行汽车，是电机的下游新兴应用领域之一。

图：永磁电机下游应用领域，华福证券从产业链上的参与者近期的增长情况来看：卧龙电驱——2023年前三季度，实现营收124.2亿元，同比+10.42%；归母净利润9.24亿元，同比+17.87%。方正电机——2023年前三季度，实现营收16.27亿元，同比-3.14%；归母净利润8683万元，同比+1545.84%。巨一科技——2023年前三季度，实现营收23.43亿元，同比+8.2%；归母净利润-8790万元，同比-190.45%。从机构一致预期增长和景气度来看：
图：机构一致预期增长和景气度情况，并购优塾