随着一季报披露的如火如荼，易方达张坤在管4只产品一季度表现情况随之浮出水面。从整体表现来看，一季度张坤在管的4只产品股票仓位基本稳定，净值增长率较去年相比也有所回升，不过在管规模却出现了进一步下滑。
对于后市，张坤在季报中也发表了自己的看法，其表示，市场的风险偏好已经降低到了很低的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重，对成长性特别是企业的长期成长性持怀疑的态度。然而优质股票的必要条件就是具有长期持续的成长性。现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司有吸引力。
一季度在管产品3正1负 张坤最新调仓情况出炉
4月20日，随着易方达旗下产品一季报的公布，张坤在管4只产品表现及调仓换股情况随之出炉。
今年一季度，A股市场呈现出V型走势，先跌后涨。一季度上证指数上涨2.23%，沪深300指数涨了3.1%，创业板指数下跌3.87%。在此背景下，张坤在管的4只产品表现较比此前也有所回升。
季报显示，一季度张坤在管的4只产品净值增长率三正一负。其中最高的为易方达亚洲精选股票，一季度实现净值增长率9.67%，大幅领先业绩比较基准收益率的3.8%。不过遗憾的是，其余3只产品表现却并未太过出彩。一季度，易方达蓝筹精选混合、易方达优质精选混合(QDII)、易方达优质企业三年持有期混合三只产品分别实现净值增长率0.91%、-0.42%和0.79%，落后于业绩比较基准收益率的1.21%、1.44%和1.21%。
另据Wind数据显示，一季度张坤在管规模也再度小幅下滑。截至一季度末，张坤累计管理规模约为647亿元，相比于去年底的约655亿元出现小幅下降。
与此同时，跟随季报一起出炉的还有张坤最新调仓换股的情况。在季报中，张坤表示，在一季度股票仓位基本稳定，并对结构进行了调整，调整了消费和医药等行业的结构。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力强的优质公司。
首先从易方达亚洲精选股票的调仓情况来看，一季度该基金前十大重仓股中新增了普拉达、阿斯麦和新秀丽，主要加仓了腾讯控股、阿里巴巴、华住集团3只个股，减持了中海油、台积电、超威半导体、香港交易所4只个股。
再来看易方达蓝筹精选混合，较比去年四季度末来看，该基金前十大重仓股中仅新增了山西汾酒1只股票，减持了中海油、五粮液、贵州茅台、招商银行4只个股，而其中贵州茅台已连续4个季度遭遇减持。易方达优质精选混合(QDII)方面，与易方达蓝筹精选混合相似的是，同样减持了贵州茅台、五粮液、招商银行，另外附加减持了香港交易所，新进十大重仓股的则为中海油和华住集团。
最后再来看易方达优质企业三年持有期混合，截至一季度末，该基金前十大重仓股分别为中海油、五粮液、泸州老窖、腾讯控股、贵州茅台、洋河股份、招商银行、香港交易所、山西汾酒和美团-W，除山西汾酒为新进前十大重仓股、洋河股份和香港交易所持股不变以外，其余个股均遭遇了不同程度的减持。
张坤：始终不应该放弃对中等且持续成长性的寻找
值得关注的是，在一季报中，张坤一如既往的以小作文的方式对当前市场和投资的看法做出了说明。
张坤表认为，从长期国债和类债的股票资产表现来看，市场的风险偏好已经降低到了很低的水平，具体表现为在定价时给予静态的股息率水平很高的权重，对成长性特别是企业的长期成长性持怀疑的态度。在简化模型下，在5%股息率+1%成长性的公司A和3%股息率+8%成长性的公司B之间，现阶段市场大多更倾向于选择公司A，这类公司也吸引了大量类固定收益资金的配置。
他表示，如果我们复盘资本市场长期的历史，股票比债券长期收益率高的一个重要原因就是股票具有持续的成长性，而优质股票的必要条件就是具有长期持续的成长性。因此，作为股票投资者，应始终赋予寻找长期成长性相当的权重。虽然，在高质量发展时期，公司持续高速增长的基础概率在降低，但我们始终不应该放弃对中等且持续成长性的寻找，而成长性也可以通过在不同的细分结构中寻找而获得。
“然而，成长必须是高质量的，不是粗放经营或者烧钱带来的，应是在合理边际投资回报率情况下获得的。我们会很关注公司对成本费用的控制能力、运营资本的管控能力、自由现金流的产生能力、资本分配的能力以及回报股东的意愿。另外，从估值角度，过去三年，由于市场对长期成长性预期的不断修正，公司A的估值出现了提升，而公司B的估值则出现了下降，我们认为，从各个估值维度（市盈率、市值/自由现金流）的绝对和相对水平来看，现阶段的市场定价使得长期高质量增长的公司B是有吸引力的。”张坤表示。
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