上周（4.15-4.19）黄金市场高位震荡整固，强劲动量趋势开始转弱。以色列对伊朗的报复行动避开了重点区域，伊朗对外的反应也倾向于降温处理，黄金的地缘驱动利率正边际转弱。
市场观点方面
过去的一周里，在美国3月通胀超预期，带来联储预期管理升温的背景下，上周贵金属继续上冲。但金价的上涨更多由中东局势的不确定性引发，周五亚洲盘中，以色列向伊朗展开报复打击的消息一度促振国际金价再次站上2400美元，但后续随着双方表态的降温，避险情绪日内即告回落，黄金也重新回到日初交易水平。
从媒体报道信息来看，本次以色列反击避开了双方争议的“要害”，力度也不大，伊朗也有意淡化冲突，因此，双方冲突可能趋于减小。美国并不希望中东冲突扩大，随着以色列带动冲突升级，美国对其支援力度在下降。
有消息传出，美国国务卿布林肯预计将在几天内宣布对以色列国防军内扎·耶胡达营实施制裁，理由是该营在约旦河西岸“侵犯人权”。如该消息属实，则中东乱象大概率阶段性缓解，黄金仍将回到实际利率驱动的主逻辑轨道上来。
大宗商品近期整体价格攀涨，除了中美PMI共振拐头外，交易也与软着陆美国流动性转宽有关。大宗商品价格与美国OFR金融压力指数呈现明显负相关，但近期随着美联储转为“偏鹰”，OFR金融压力指数明显回升，整体商品端的交易逻辑或出现瑕疵。
同时，近期美联储官员一致表示不急于降息，但对具体时间态度分歧，根据芝商所的FedWatch工具，首次降息时间被推后至9月，当前9月降息25bp概率为45.1。
我们对于黄金短期边际调整倾向的态度保持不变，投资者在调整期反而因进一步加强关注，这或是全年较佳的再次入场机会。
上周市场动态方面
美国零售消费仍稳。3月美国零售和食品服务销售额同比增速为4.0%，较2月回升 1.9个百分点。其中，零售销售额同比增速回升2.2个百分点至3.6%，环比增速回落0.2个百分点至0.7%，但仍高于市场预期的0.4%。
美联储仍强调不急于降息。美联储主席鲍威尔表示，美国经济在过去一年里表现强劲，近期数据表明抗击高通胀并未取得进一步进展，预计12个月核心PCE 将窄幅徘徊于2.8%附近，让高利率政策在更长时间内发挥作用可能是适宜的。
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