$同仁堂(SH600085)$$同仁堂科技(HK|01666)$$同仁堂国药(HK|03613)$
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1、主营收入
2、利润
3、毛利率
4、现金流
5、费用
6、门店
7、子公司
8、分红
9、筹码分布
10、股价与估值
11、总结
2024年3月28日，老字号中药品牌同仁堂（600085.SH）公布了2023年度业绩报告。
在老字号中药五绝中，广誉远历史最悠久，片仔癀市值最大，白云山产值最高，云南白药赚钱最多，但论品牌知名度同仁堂却是最高的，同仁堂几乎可以说是中药的代名词，品牌价值根植人心。
公司2023年的业绩一句话概括就是：略超预期，依旧稳健。
一、主营收入
1、公司2023年营业总收入178.61亿元，同比增长16.19%，增速为2012年来最高。同仁堂营收已经连续多年位居中药上市公司中第四，仅次于白云山、云南白药、华润三九。
2、公司主营构成分为医药工业（制药）、医药商业（卖药）两大板块。拆开看：医药工业营收占比51.95%（去年53.71%），同比增长12.60%；医药商业营收占比48.05%（去年46.29%），同比增长20.87%。
可以看出公司的医药商业板块增速高于公司营收增速，且占比继续提升，2024年很可能首超医药工业板块营收。
3、从疾病领域看，也就是心脑血管类、补益类、清热类及妇科类四大支柱。
心脑血管类，营收43.88亿同比增长8.02%，营收占比24.57%；
补益类，营收17.30亿同比增长10.41%，营收占比9.69%；
清热类，营收6.15亿同比增长16.10%，营收占比3.44%；
妇科类，营收3.77亿同比增长8.16%，营收占比2.11%；
重点说下公司的最核心的心脑血管领域。据年报，心脑血管类前五名产品销量同比减少0.94%，但营收却增长了8.02%，应该还是心脑血管领域核心产品安宫牛黄丸提价所致。同仁堂的安宫牛黄丸2023年市占率近60%，独一档的存在。
4、从大单品看，2023年同仁堂营业收入前五名的主要品种为安宫牛黄系列、同仁牛黄清心系列、五子衍宗系列、六味地黄系列和金匮肾气系列，共实现收入49.53亿元，同比增长9.97%，在公司总收入中占比27.73%。
5、从区域看，较去年没什么太大变化，中国境内依然是公司销售主要地区。中国境外地区营收继续小幅增长达到12.58亿，营收占比7.04%。
从各中药企业公布的中国境外营收数据上看，同仁堂不仅是营收占比唯一超5%的，而且还是营收唯一超5亿的中药企业，这说明不仅在国内包括境外同仁堂都是消费者认可的中药代表品牌。
二、利润
公司2023年归属上市公司股东的净利润16.69亿元，同比增长16.92%；扣非净利润16.57亿元，同比增长18.32%。
回顾1月30日公司发布的2023年业绩预告，当时预计的净利润范围为15.68亿元至16.68亿元，如今实际业绩超出了当时的业绩预告的上限值。尽管只是高一点点，但资本市场一般是以预告业绩的中位数（16.18亿）来给公司估值的，这么看无疑算是一个利好了。
从单季度净利润来看，前三季度都还正常。第四季度营收环比增长4.55%，但是净利润却减少1.26亿环比大降31.18%。这里面应该有原材料上涨的原因（第四季度购买商品增加，现金流净额为负），包括公司加大采购原材料的原因；还有可能公司对第四季度净利润有所调节，或者是为了2024年的市值管理考核。不过投资这类标的还是要看长期，一两个季度的增长快慢没那么重要。
三、毛利率
从两大板块来看：医药工业板块毛利率为46.97%，同比下降1.98%；医药商业板块毛利率为31.62%，同比增加0.16%。
从四大支柱治疗领域来看：
心脑血管类毛利率最高，为57.62%，但同比下降3.58%；
妇科类毛利率次之，为42.38%，同比增长最多为4.26%；
补益类毛利率第三，为37.39%，同比下降最多为5.6%；
清热类毛利率最低，为34.97%，同比微增0.58%。
可以看出，制药尤其是心脑血管领域的药品依旧是同仁堂业绩的中流砥柱。但也看出同仁堂既有安宫牛黄丸这类核心大单品，但业绩增长又不依赖大单品，这是非常健康的产品结构，具备其他中药企业不具备的独特稳定性。
四、现金流
2023年，公司净现金流为3.947亿，去年同期为17.35亿，较去年减少13.403亿，同比大降77.25%。具体到三项活动中：
经营活动中：2023年现金流净额为18.69亿，去年同期为30.94亿，同比大减39.58%；主要是随产量增长及原材料价格上涨（原料价格同比上涨20.49%）本期购买商品（原材料采购量同比增加20.53%）、接受劳务支付的现金增加所致。
筹资活动中：2023年现金流净额为-14.30亿，去年同期为-13.10亿，同比小增9.16%。主要是本期利息收入增加所致。
投资活动中：2023年现金流净额为-0.7618亿，去年同期为-2.114亿，同比大增63.96%。主要是本期取得借款收到的现金减少所致。
五、费用
2023年公司销售费用同比增长11.92%至34.37亿元，连续三年增加。此前在2021和2022年，其销售费用分别为27.48亿元、30.71亿元。
2023年公司管理费用同比增长13.49%至15.23亿元，连续三年增加。此前在2021和2022年，其销售费用分别为13.35亿元、13.42亿元。
2023年公司研发费用同比增长28.7%至2.798亿元，连续六年增长。此前在2021和2022年，其销售费用分别为1.759亿元、2.174亿。
2023年公司销售费用和管理费用均实现了同比增长，但增幅均在可控范围内，研发费用则继续保持稳步增长的态势。这显示出公司在保持业务稳定发展的同时，也注重技术创新和产品升级。
六、门店
2023年，同仁堂商业在全国主要地区共设立同仁堂药店1001家，新增门店59家，其中新设62家，闭店3家。地区上看，华北地区报告期内新增店铺23家，闭店1家，年底达到416家，数量在各地区分布中居于首位，其次是华东地区230家，第三是华南地区133家。
同仁堂药店中，有630家设立了中医医疗诊所，占同仁堂药店总数62.94%；有783家取得“医疗保险定点零售药店”资格，占同仁堂药店总数78.22%。
这1001家同仁堂药店中，销售中西成药及饮片获得的销售收入占零售总收入的81.75%，其次为保健品及食品，占比17.25%，医疗器械占1%。
对于同仁堂药店尤其是中医医疗诊所这块身边君很看好未来的发展趋势，这也是未来中国老龄化社会中医药发展的必经之路，目前同仁堂布局最早也最领先，将来无疑也是最受益的。
七、子公司
同仁堂还有两家在港交所上市的控股参股公司。
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