一、消费板块及博时消费类ETF概况
1、消费板块概况
上周市场整体上涨，沪深300指数上涨1.89%。消费板块上周较为分化，家用电器强势上涨5.57%，食品饮料也略有反弹，农林牧渔、社会服务板块下跌。
2、博时消费类ETF概况
上周博时旗下的消费类ETF净值也较分化，港股消费ETF净值跌幅达5.05%，其余产品净值有所上涨。同期，消费类ETF份额增长800万份。
二、市场观点
1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒反弹0.81%。本周季报陆续披露，板块震荡、个股分化。4月下半月继续关注季报和“五一”消费旺季催化。受宏观经济影响，白酒板块整体需求仍有压力，但考虑到当前估值水平、分红水平和中长期的结构性空间，板块头部公司已具备性价比和中长期投资价值。五粮液渠道反馈，厂家基本处于控货状态，由于淡季动销较慢，价格短期难有向上催化，但渠道预期待后续打款价格提高后，批价会逐步提高。国窖1573批价基本稳定，湖南渠道反馈保持880元水平，厂家当前重点工作在扫码率和开瓶率的提升，追求精细化管理和良性增长。全国高低度1573的主销区扫码率持续提升，库存良性，价格稳定。（2）大众品：短期个股催化来自季报。中长期思路仍是两类，一类是成长性好或改善空间大，估值合理的个股；一类是估值低，有分红能力的头部企业。三只松鼠发布一季报，24Q1实现收入36.46亿，同增92%，实现归母净利润3.08亿，同增61%，公司在高端性价比战略引领下实现渠道模式和产业链定位转型，渠道构建“抖音+N”的网络格局，产业链实现大单品的自产并向上游直采，后续模式的持续性值得关注。
2、家用电器：我们认为家电板块整体仍具有较好的配置价值，优选高股息、市场低位处于龙头的标的进行配置。2024年3月国务院印发《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》以来，各地纷纷针对“以旧换新”推出补贴的具体方式和金额：4月16日，苏州市商务局发布汽车、家电“以旧换新”最新政策。自4月20日起，苏州将实施“以旧换新+消费券”联动、新老政策相衔接，推出“以旧换新”2024消费季活动，总补贴达1.2亿元。 4月11日，绍兴市发改委牵头制定出台了《2024年绍兴市促消费十件实事》，提出支持绿色智能家电下乡，组织开展家电促销活动不少于10场，积极推行“互联网+回收等模式，改造提升家电销售网络、仓储配送中心、售后维修等服务网点。2024年3月，空调线上、线下零售额同比+23%、-6%，冰箱线上、线下零售额+12%、+7%，洗衣机线上、线下零售额同比+15%、+13%。
3、农林牧渔：（1）生猪。根据人民网，农业农村部研判能繁母猪存栏量、中大猪存栏量和新生仔猪数量都呈现下降趋势，2Q24生猪市场供需关系将进一步改善，生猪养殖可能实现扭亏为盈。当前生猪养殖行业处于周期末端资金链紧张下的产能磨底阶段，核心比拼企业资金储备和成本控制能力；随着周期反转预期，高出栏弹性猪企有望优先受益。（2）禽养殖。供应短期紧张，鸡苗、毛鸡、鸡产品价格上行。我们认为白羽鸡供需格局仍有改善空间，建议关注受益高性价比鸡肉制品需求增长的肉制品企业。
4、社会服务：（1）酒店。酒店预订启动更早，去哪儿数据显示，自4月6日起，2024年五一假期的热门城市酒店预订量同比增长三成，但平均支付价格却降低了二成。公司层面，华住指引1Q24 RevPAR同增低个位数，我们预计亚朵1Q24 RevPAR同比因高基数影响而略有承压。（2）餐饮。2024年3月餐饮类社零收入3,964亿元，同比增长6.9%，恢复至19年同期约115%，19-24年CAGR为2.8%。（3）旅游。今年五一旅游热度在去年高位基础上稳中有增，机票、酒店预订量火爆，中长线旅游热情和需求上升。去哪儿大数据显示，自4月6日起，五一假期热门城市机票预订量单日涨幅达四成，且单日预订量已超过2023年同期。与清明假期中短途旅行不同，“五一”中长线旅游成为主角，国内长途游订单占比达到56%。（4）免税。2024年3月海南离岛免税销售额共计约31亿元，同比下滑约33%；购物人次约60万人，同比下滑约9%；客单价约5,120元，同比下滑约26%。一季度海南离岛免税销售额共计约128亿元，同比下滑约24%；购物人次约213万人，同比下滑约5%；客单价约5,983元，同比下滑约21%。
三、数据跟踪
1、社零数据：2024年3月社会消费品零售总额39020亿元，同比+3.1%；其中，除汽车之外的消费品零售额34968亿元，同比+3.9%。其中，家用电器和音像器材类社零总额737亿元，同比+5.8%。
2、高端酒茅台继续下跌：据公众号“今日酒价”，4月21日箱装茅台批价2810，较上周进一步下降20元/瓶。散装茅台批价2550元/瓶，较上周下降50元/瓶。五粮液批价955元/瓶，较上周下跌10元/瓶。国窖批价875元/瓶，较上周基本持平。
3、猪价短期下跌：据涌益咨询、博亚和讯，4月19日商品猪价格14.97元/千克，周环比-1.4%；4月19日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-36/+100元/头，周环比-7/-22元/头。
四、配置建议
家电龙头ETF、主要消费ETF、智能消费ETF、港股消费ETF等消费类ETF中长期整体向好，短期相对中性。
风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。
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#低空经济热度又起，飞行汽车卷土重来#
$博时新兴消费主题混合A(OTCFUND|004505)$
$博时女性消费主题混合A(OTCFUND|009619)$
$主要消费ETF(SZ159672)$
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