$天孚通信(SZ300394)$ 东方证券天孚通信观点更新,核心是交付问题,份额没降,需求没问题,下个季度缓解。
1)有源:
量:正常交付,大客户订单总量正常
物料:激光器预计4-5月供给紧张可解决,800G产品交付预计没问题,1.6T上游物料需观察
2)无源:
量:扩产叠加人员切换(招聘+培训需要2周),影响无源产能,目前产能基本可以满足交付
(“不是丢份额 是交得少”)
价:降价需考虑良率,客户很多方案在切换,给下游客户降价需等待良率与效率的提升
3)泰国一期产能5月试产,预计下半年开始交付;二期9月投入建设,年末建设完成
4)利润层面,24Q1多了2000多万股权激励
未来季度的节奏
1)24Q2,公司的增长主要来自无源人员的提升+光引擎的持续提升
2)24Q3,泰国工厂预期开始贡献产能,无源产能扩张;根据下游模块厂需求,国内也可能提升产能
3)24Q4,泰国工厂的产能预期持续提升,叠加更高端产品的放量
4)25Q1,泰国二期可能投产,1.6T开始放量
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