养元年报和一季度报出了。
2023年：
营收61.62亿，+4.03%
净利润14.67亿，-0.46%
营收中：
核桃乳：营收57.08亿，+1.11%，销售量+1.77%；
毛利率47.04%，+1.25%
功能性饮料：4.48亿，+68.24%；
毛利率28.39%，-1.45%
核桃乳增长很少，而代销的红牛高速增长。
除了饮料业务之外，影响利润的还有投资收益，养元账上现金很多，为提高收益，重金去搞投资。
对利润有较大影响的投资：
泉泓投资：持股99.9%，净利润-2.93千万
中冀投资：持股32.53%，净利润-6亿
二者共计减少净利润约2.24亿。
刨除这部分影响，净利润为16.91亿。
按照16.91亿计算，pe为19.32倍。
按照年报的14.67亿计算，pe为22.3倍。
中冀投资2022年同样亏损，-3.47亿。
中冀投资，主营股权投资和债券投资，投了很多地产债和企业股权。这笔投资最初10亿元，后减资到7.5亿。由于前些年有盈利，因此账面价值高于投资本金为8.22亿。
减资款的2.5亿，分5期退还养元，目前只收到了第一期，减资款的10%加占用的利息。
剩余的90%款项加利息，承诺在2024年1-4季度分别还款。但根据2024年1季度财报公布，1季度没有收到减资款，目前在和中冀投资方沟通。
2023年对这笔投资进行了7.47千万的坏账准备。
假设收不回来，全额计提，影响利润，报表不好看，又导致公司有真实的现金损失。
根据年报公布，养元仍旧在增加投资金额。
2023年，对泉泓投资增加20.47亿。
泉泓投资公司投资的一些企业：
1、重庆紫光华山智安科技有限公司，投资金额1亿
2、瑞普蓝均能源股份有限公司，投资8亿，账面11.24亿
3、北京紫微宇通科技，3千万
4、新潮传媒，2.2亿
5、衡川新能源材料1.64亿
都是与主营业务无关的企业股权。
搞股权投资，行情好，可以获得超额收益。但同样，行情不好，也会亏损，减少企业利润。是一柄双刃剑。
不过养元分红大方，因为账上现金充沛，所以长期高分红，也可以支撑超额分红，因此分红率比较高。
按照2023年分红政策，当下股价25.89元对应的分红率在6%左右。
对于分红，假设业绩不增长，按照养元账上现金，该分红率至少能保持3年以上，除非企业更改分红策略。
2024年1季度营收+3.91%
净利润+19.96%
营收没有太大增长，利润的贡献主要为投资收益与降低销售费用导致。
不过，露露1季度同样也降低了销售费用。
对于养元，目前pe不算低，也不算高，但主营业务不见起色，所以这个pe没有太大吸引力。又投资继续增加，增加暴雷隐患，但同时也增加业绩爆发可能性，如果资本市场爆发的话。
所以，如果低价买的，不多的话，继续持有，接受投资爆雷的风险，等资本市场爆发，牛市来了，赚超额收益。
如果现在想建仓，可以等跌一些再买，更为安全。或许减资款会暴雷，那个时候预计会大跌。或许现在已经暴雷了。
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