爱普股份2023年全年营收降13%，毛利率微升受成本控制提振

爱普股份4月22日发布的2023年年度报告显示，公司全年总营收达到27.83亿元，同比下降13%，归属于母公司的净利润为0.91亿元，下降17%。尽管第四季度总营收为6.85亿元，比上一年同期下降21%，但归母净利润从上年同期的-0.04亿元转为轻微盈利0.01亿元。公司毛利率略有提升，从上年的14.42%增至14.82%。

综合来看，爱普股份在原材料成本控制方面取得了较好的成效，帮助抵消了销售和管理费用的增加。公司2023年经营性现金流大幅增长173.53%，主要得益于购买商品和接收劳务的现金支付减少。此外，公司的香精产品实现了收入的增长，毛利率提升至35.73%，香料部门尽管销量减少，单吨价格提升带来了利润率的同步上升。

食品配料板块尤其是工业巧克力的放量增长有利于未来业绩，但目前受到市场需求的波动影响。华鑫证券在《爱普股份公司事件点评报告》中预计，随着新产能的投产和订单的推进，工业巧克力业务有望成为公司增长的新动力。

在盈利预测方面，华鑫证券预计爱普股份2024年至2026年的每股收益将逐渐增至0.36元、0.42元和0.47元，相应的市盈率预计为22倍、18倍和16倍，维持“买入”评级。公司面临的主要风险包括宏观经济下行、政策变动、原料成本上涨及工业巧克力业务增长不达预期的风险。