天齐锂业一早就跌停了，赣锋锂业、盛新锂能、永兴材料、中矿资源也都跌超5%。$新能源车龙头ETF(SZ159637)$
导火索是4月23日晚间，天齐锂业发布业绩预告，预计今年第一季度净亏损36亿元至43亿元，去年同期净利润为48.75亿元，同比由盈转亏。这个雷甚至马上惊动了监管。深交所快速向天齐锂业下发关注函，要求公司结合主营业务开展情况、产品产销量、产品价格、原材料采购价格、成本费用、减值计提等因素的具体变化情况，量化分析2024年一季度亏损较2023年四季度大幅增加的原因，并说明是否存在持续亏损风险等。
对于业绩大幅变动，天齐锂业解释称，主要有两个原因。
一是，受锂产品市场波动的影响，公司锂产品销售价格较上年同期大幅下降，锂产品毛利大幅下降。
二是，跟公司重要的联营公司SQM有关，SQM一季度业绩预计同比大幅下降。
小编就这两点想展开谈谈。
首先，受锂价下跌的毛利，这个其实在意料之中。
在去年四季度，天齐锂业已经出现亏损。公司去年四季度出现净亏损8.01亿元，这也是这家锂业巨头自2021年一季度以来首次出现单季亏损。不过，在4月上旬的机构调研中，天齐锂业在谈及二季度的预期时，还表示“近期感受到下游采购情绪有所复苏，客户整体提货情况好于早前的预期，也有一些新客户发出了采购要约”。
其次，公司联营公司SQM，这才是个大雷，这家公司锂矿收益减少的同时还新鲜背上了巨额罚款。
就在今年4月，智利圣地亚哥法院对SQM 2017年和2018年税务年度的税务诉讼进行了裁决，撤销了税务和海关法庭在2022年11月7日对于该案件的裁决结论。基于最新裁决情况，SQM重新审视所有税务争议金额的会计处理，并预计可能将减少其2024年第一季度的净利润约11亿美元。根据SQM发布的财务数据，公司去年一季度净利润为7.5亿美元，若不考虑主营业务波动，前述税务会计处理或导致SQM陷入亏损。截至2023年末，天齐锂业通过旗下天齐锂业香港、天齐智利累计持有SQM 22.16%股权，对SQM采用权益法核算确认投资收益，基于此可以粗略推算，天齐锂业受影响的净利润大约在17.68亿元。扣除掉参股企业的利润影响，天齐锂业锂业务下滑带来的亏损或超过10亿元。
此前，有市场人士指出，要警惕全球多个国家正收回资源品（铜、锂、钴、镍等）控制权带来的风险。印度尼西亚已禁止镍矿石出口，要求在当地建立加工设施，而津巴布韦和纳米比亚禁止了原锂的出口。钴大国刚果民主共和国正在审查所有生产商的合同，以协商为国家争取更公平的收入分配。随着智利政府力图对阿塔卡马沙漠广袤的盐碱地——SQM在此生产全球五分之一的锂——施加更多控制，天齐锂业的投资存在此类风险。SQM已与国有铜业生产商Codelco初步协议，成立一家合资企业，这一交易将实现总统加布里埃尔·博里奇关于战略性锂项目应开始于或转向公私合营企业的要求。这一合资企业可能会稀释天齐在SQM锂业务中的现有利益。
花边新闻时间：2022年智利新总统上台，反对矿业私有化，并主张所有想要参与到智利锂行业的公司，都必须与国家锂业公司合作。（花边新闻：SQM的大股东庞塞是前总统的女婿，大家品一品哈）然后SQM的锂业务2024年起被剥离，并与智利国有企业成立的合资公司，国资持有50%+1股。
小伙伴们，耍流氓上升到国家层面，那可只能吃个哑巴亏了![[快哭了]](http://gbfek.dfcfw.com/face/emot_default_28x28/emot35.png "快哭了")
。之前紫金矿业也遇到过类似的问题，最终是免费给了巴布亚新几内亚50%的股权……还是中国营商环境好吧。
对于天齐锂业的这次暴雷，券商也迅速给出了自己的评估。财报披露后，国信证券、华福证券均发布研报称，由于锂价波动较大，下修了锂价预期，所以也进一步下修了天齐锂业的盈利预测。不过，考虑到天齐锂业拥有全球最好的锂辉石和锂盐湖资源，资源端仍有较强的扩产潜能，为中游锂盐产能的快速扩张提供坚实的原料保障，中长期成长性值得期待，国信证券和华福证券仍维持天齐锂业“买入”评级。
有市场人士分析称，业绩巨亏虽然是雷，也是机会，利空落地也不算完全的坏事。强周期品种就是这样，高市盈率对应股价的底部，低市盈率对应的是股价的顶部。头部锂矿公司都开始巨亏了，也就意味着锂价应该到底部了……对此，你怎么看？
截至2024/4/19，新能源车板块估值（PE-TTM）为18.3倍，处于近三年20%的历史洼地，比期间80%的时间都更具性价比（数据来源：中证指数有限公司，Choice金融终端，东财基金整理， 2021/4/19-2024/4/19）。华泰证券指出，新能源汽车产销量保持增长，动力电池装机量持续提升。3月产销量同、环比均实现增长，主要原因包括春节后消费恢复、地方政府出台刺激性政策以及新能源汽车价格下降。乘联会预测，在小米汽车上市及新车型价格调整的背景下，加之4月为新车型密集发布期，市场消费热情将逐步升温。新能源车板块有望迎来反转。
（以上信息来源：公司公告，东财基金整理）
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