中国中免一季度收入下跌9.45%，但净利润微增，口岸销售回暖有望

中银国际最新发布的研究报告指出，中国中免在2024年第一季度的营收达到188.07亿元，同比下降9.45%，主要受离岛免税销售影响。尽管收入有所下降，归属母公司的净利润却实现微增，达到23.06亿元，同比增长0.25%。该公司扣除非经常性损益的净利润也有所提升，达到22.99亿元，同比增长0.15%。

该报告强调，公司毛利率得益于商品结构优化和折扣控制，已从上年同期的33.31%提高至本季度的36.58%。另外，由于落实了机场减租协议，公司的净利润率也从上一季度的12.95%提升至14.87%。

中国中免的口岸免税渠道正在逐步恢复，随着跨境客流的加速修复，预计销售将有所提高。特别是与首都机场和上海机场的租赁成本减轻协议，有助于宽减公司成本压力，推动利润增长。2024年3月，首都和上海机场境外航线客流恢复至2019年水平的50%和82%。

展望未来，中银国际看好中国中免在各销售渠道的战略布局，并推荐投资者密切关注公司口岸渠道销售的快速恢复及其对利润的正面影响。同时，中国中免作为行业龙头，在市内免税新规实施后的市场表现也值得期待。公司面临的主要风险包括市场竞争加剧、国际客流恢复不及预期以及消费意愿恢复缓慢。