关于一季报和23年度分配方案的思考#曼恩斯特#

刚看到24年一季报和23年分配方案后，一开始是有些失望的，和之前预期的营收、净利保持50-60%增速，23年度10转5-10股派15-20元的分配方案差距是比较大的。尤其没想到的是24年一季度净利同比居然是负增长，因为最近几年公司的营收和净利一直都是大幅增加，市场的大形势和公司的经营情况也没出现大的问题，不可能突然间由正增长变为负增长。

但是仔细查看了一季报后，发现24年一季度之所以净利同比下降，是由于会计记账规则造成的，并不是真的业绩不好，反而是为了下一季度的订单提前备货而多出了很多营业成本计入到了一季度的开销里面。这也解释了为什么24年一季度末经营现金流会出现负一亿，一季度初是正1500万。也解释了为什么24年一季度的直接营业成本比23年同期高出6500万，也解释了为什么‘购买商品’的支出比去年同期高出8200万，管理费用和销售费用的也大比例增加。因为公司在积极拓展市场、拓展新业务和新客户，提前为了商谈好的订单备货，才有了这些费用的大幅增加。这些订单的结算以及市场拓展成果的转化，大部分应该要在二季度、三季度甚至更远的将来才能体现，而部分成本计入在了一季度，才造成了静态来看今年比去年同期差的错觉。相反，预计公司的二季报、三季报以及24年年报会比去年同期会有较大增长。

另外，关于23年度分配方案的一些想法。本以为今年是上市第一次利润分配，董事会会大比例分红，这样自己可以更大受益，顺便配合监管层提出的提高分红比例的大环境。去年5月份上市时又超额募资了二十多亿，按说公司不差钱，并不会在乎大比例分红。目前的分配方案，分红率只有17.7%。本以为会进行50%的分红比例，或至少30%。这个分配方案确实比预期的低了不少。思考了一下，董事会之所以没有大比例分红的原因可能有二：1. 公司目前经营现金流短期比较紧张。一季报显示，期末经营现金流-9800万。 2. 上市募集的资金，可能需要专款专用，募投的哪个生产制造基地或者扩产能的项目，只能用在该项目上，并不能拿来补充经营现金流。公司回购股份，是否会被计入分红。按说回购不注销的不算分红。回购5000万，分红6000万（1.2亿股*0.5元/股），合计1.1亿。这些支出需要从公司自有资金里拿出来的。

综上，个人判断一季报和23年度分配方案短期静态来看低于预期，但好处在于公司正在积极拓展市场，并没有躺在功劳簿上不思进取。站在实控人及董事会的角度，是希望将来把市值做大，尤其在3年禁售期内，把自己账面上的股票价值做高，长期的分红收益做高的想法。期待公司持续积极拓展市场，提升在锂电、钙钛矿电池，固态电池、氢能源、储能、半导体、设备以旧换新、国产替代等领域的应用和市场占比，争取3-5年内把营收做到50亿，净利15-20亿，市值做到300-400亿（20倍PE），并希望公司平衡好短期二级市场反馈及公司长期发展利益，在条件允许的情况下提高分红比例。

下面这些图片截取自24年一季报