最近，医美行业非常热闹！
受益于医美业务放量，华东医药2023年业绩创历史新高，吸引了300家机构调研。
此外，康拓医疗、皓宸医疗纷纷新增“医美概念”，这两家医药企业也开始做医美生意了。
虽然，A股主营医美产品的公司只有爱美客、昊海生科、华熙生物3家，但具备医美概念的公司却有73家。
这其中，不乏云南白药、常山药业、爱尔眼科、复星医药、通策医疗等医药界的明星公司。
就连之前做女装的朗姿股份，也通过并购进入医美赛道，如今医美业务营收占比已超过40%。
那么，为什么这么多企业跨界医美呢？
做生意，选对赛道很关键。
毕竟，小河小溪只能出小鱼小虾，大海才能出鲸鱼。
医美就是少有的能出鲸鱼的好赛道，很多局外企业都想来分一块蛋糕。
首先，市场规模庞大。
2023年中国医美行业市场规模2666亿元，这还是在医美渗透率仅有3.6%的情况下。
随着大家对医美的接受度提高，预计2030年医美市场规模将达到6381亿元。
其次，处于成长期。
成长期的行业需求高速增长，更像一个浑身充满活力的青年，比初创期风险小，比成熟期和衰退期机会多。
还有一点，医美是个暴利生意。
一克黄金大概600元，而1ml医美注射剂，便宜的2000元左右，贵的1万元以上，比黄金还贵，很难不动心。
不过，医美赛道虽好，里面的公司却参差不齐。
在73家有医美概念的企业中，确定性和成长性最高的是爱美客。
爱美客是公认的医美龙头，主要有溶液类、凝胶类注射产品，2023年这两大业务营收占比超过98%，专注度非常高。
溶液类主要成分是玻尿酸，代表产品嗨体，用于改善面部凹陷。
凝胶类主要成分PLLA（左旋乳酸）和交联透明质酸钠，代表产品濡白天使、如生天使，具有刺激胶原蛋白再生效果，技术壁垒更高、溢价能力更强。
从四个视角看，爱美客的核心优势突出，已经构筑了极深的护城河。
第一，行业地位视角
爱美客是最先入局的医美企业，具有先发优势，牢牢把握着市场份额。
数据显示，在国内透明质酸钠皮肤填充剂市场，爱美客从2018年起连续4年市占率第一，2022年市占率14%，是对手华熙生物和昊海生科市场份额之和。
更让人惊喜的是，公司颈纹针市占率接近90%，几乎垄断了市场。
爱美客是当之无愧的医美赛道王者。
第二，抗风险能力视角
如果说，毛利率是企业抵御风险的第一道屏障，那么A股抗风险能力最强的就是爱美客了。
公司2020年以来毛利率一直大于90%，高于茅台，稳居A股第一。
另外，由于公司的产品主要卖给医院、医美机构等，属于B端销售，销售费用率控制在10%以下。
费用端极大地释放了净利润，公司净利率大于60%，盈利能力强悍。
爱美客是A股唯一一家近四年毛利率大于90%、净利率大于60%的企业。
不仅如此，随着高毛利率产品营收占比提升，2020年到2023年，公司的毛利率、净利率整体都处于上升通道，抗风险能力持续增强。
第三，经营成果视角
大消费赛道，业绩为王，这是衡量公司经营成果的最佳指标。
和昊海生科、华熙生物不一样，在医美监管越来越严的趋势下，爱美客的业绩不仅稳定，而且实现逆势增长。
2019年到2023年，公司营收从5.58亿元增加到28.69亿元，5年增长414%；净利润从3.06亿元增长到18.58亿元，5年增长507%。
并且，爱美客的业绩是不含水分的，从分红情况就能看出来。
现在监管对企业分红能力严格要求，就是要让企业证明业绩的真实性，毕竟利润可以造假，真金白银是造不出来的。
爱美客历史分红率52.73%，超过了贵州茅台、海天味业、格力电器、恒瑞医药、片仔癀等超级白马，业绩非常真实。
另外，2021年以来爱美客一直在消化之前的高估值，如今动态PE只有30倍出头，低于昊海生科、华熙生物、珀莱雅等可比公司。
根据2024年一季报，爱美客营收、净利润同比增速均超过25%，未来有望实现业绩增长和估值提升的戴维斯双击。
第四，未来成长视角
虽然，医美行业监管越来越严，但对爱美客这样的行业龙头来说，有益无害。
基于强大的产品优势，公司未来的成长性依然很强。
现有产品方面。
嗨体市场份额优势明显，随着医美渗透率提升，这块业务营收2025年将实现翻倍，超过32亿元。
再生剂在国内刚刚起步，几乎是一个空白市场，2023年市场规模27.2亿元，预计2027年将达到115.2亿元。
爱美客的濡白天使（俗称少女针），是国产及世界首款获批的含左旋乳酸的再生剂产品。
现在国内只有三款竞品，虽然效果都差不多，但濡白天使在价格上有优势，更容易获取市场。
另外，2023年公司的如生天使上市，未来2到3年是快速放量期，有助于增强业绩弹性。
市场供不应求下，爱美客再生剂产品营收有望从2023年的8.51亿元增加到2027年30.35亿元，贡献极高的业绩增量。
研发管线方面。
2023年年报显示，爱美客有9个在研项目，全面覆盖肉毒毒素、减肥针、重组蛋白等方向。
近期最有看点的是肉毒素。
爱美客是韩国Huons公司在中国唯一合法的A型肉毒素经销商。
公司肉毒素正处于申报阶段，领先于华东医药、复星医药等公司，2024年有望上市，抢先一步占领市场。
最后，总结一下。
爱美客正处在一个市场空间广阔、渗透率急速提升的黄金赛道，而且是5000多家上市公司中，唯一一个毛利率超过95%碾压茅台的公司。
未来，在强大的产品、份额、业绩优势带动下，公司成长性依然很强。
以上分析不构成具体投资建议。股市有风险，投资需谨慎。
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来源：飞鲸投研
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