个人拙见，从一季报说一下源杰的逻辑

$源杰科技(SH688498)$    

先不论明天涨跌，趁着今天出一季报，简单说一下源杰的逻辑，个人拙见，如有错误烦请各位大神批评指正，不吝赐教。

1、首先，他属于光模块产业链的上游。去年Ai一通乱炒，只要沾边就能上天，大部分公司都翻了好几倍，源杰也不例外。然后经过接近一年的去伪存真，逻辑硬的企业股价依然非常坚挺，如易中天，一季度的业绩也证明了这一点，这是出海达子产业链的国内最核心三巨头，作为下游企业最先享受时代红利，雪球都开始扒出海数据了，计算器按到冒烟，毕竟他们也是目前Ai板块少有的能摆上台面的票，那些蹭概念的垃圾股基本跌回起点，某些诈骗算力股和诈骗模型股大家也都看到了。

2、源杰为什么股价会脚踝斩？去年为什么业绩这么差？这是因为他之前的收入主要来自电信业务，从去年来看，这方面的业务基本凉凉了，然而光芯片和CW光源去年都在送样研发阶段，没有订单肯定不会产生收益，企业青黄不接，再加上源杰的董秘天天睡大觉，市场资金不认可非常正常，大家都在疑虑验证是否通过这个问题，通过不了继续凉凉，老老实实呆在通信行业里坐冷板凳吧，这也是去年Ai去伪存真过程中应该杀下去的票，跌的一点不冤枉。

3、一季报透露出的几个非常重要的信息：

1⃣源杰转型成功了！光芯片有订单了！（详见下图1-2-3），说明他成功通过老东家（中际，见图4-5）进入了达子产业链，人情社会，背靠菊厂（见图5）好乘凉啊！公告明确指出收入来自于光芯片，一季度营收、营业成本，扣非等等都大幅增加，说明产能在逐步释放，当然是大好事！这想象空间不就来了吗？

2⃣一季度的利润为何同比去年Q1有所下滑？因为新产品刚通过验证刚卖出去，成本投入的多，老东家的尾款都还没来得及结肯定没多少收入啊，成本大幅增加钱收的少利润自然高不到哪去。不过这根本不是问题，老东家现在已经赚麻了，还能拖欠小弟工资不成？而且环比Q4是大幅增加的，大家看看下图的应收款，一目了然。

3⃣200g光芯片终于出现了！（见下图）这是源杰未来业绩最大增量预期，1.6t光模块适配芯片，既然成功进入了产业链，下游富得流油上游自然不会差，这个就不多说了。

至于目前源杰的股价低估还是高估，这得看机构欢乐豆的想法了，用脚投票的可不在少数。至少目前从一季报来看这家企业是朝阳的，有故事可讲有想象空间的。参照新能源风光储的炒作顺序，如果CPO这条线还有的炒，上游是一定会被眷顾到的，毕竟源杰也是国内Ai产业成功去伪存真的标的之一，国九发布后，业绩预期线出海线都是个炒作方向，之前的源杰是通信源杰，跟着CPO板块涨跌都是蹭热度，不具备这些条件，现在的源杰是真·CPO源杰，有了。

补充几个消息：