望变电气 2024 业绩承压，可能陷入增收不增利的困境，减持评级

$望变电气(SH603191)$  2024 一季度 ，望变给出了一个很差的季报数据。毛利率 11%+，且从 23 年 q1开始，毛利率不断走低，取向硅这块拖累承重，后续虽有高等级价格回暖的预期。但不确定很高。

在年报中，望变给出了确保 24 营收达 35 亿，合同订单 45 亿。看了下 24q1 的 合同负债，比去年同期还是减少，大概率一季度新订单获取乏力。且一季度的营收，离全年背道而驰。

至于并购的变压器厂，23q3 还是亏损几千万的，寄望于望变拿订单或者扩大销售的品类，目前看，这一过程长短还不好说。并表后又会吃掉利润。

再看下长短期负债合计增加了多少，并购的贷款。财务费用这块又会有较大的提升。吃掉利润。

总体看，望变 2024 业绩承压，营收增长与增利可能反向运行。取向硅价格低位运行，除非年中有反转。否则望变 2024，恐难有行情。目前价格高估，建议先出为敬。