2023年，已披露年报的222家转债发行人中近半数盈利能力出现不同程度下滑，其中农林牧渔、基础化工、医药生物、建筑装饰等行业恶化更为明显。在业绩恶化、退市新规等多重因素影响下，近一个月转债市场进入震荡整理阶段，低价转债数量明显增多。同时，随着新“国九条”强调提升上市公司主体质量、强化资本市场投资功能，2024年发行人业绩表现成为短期支撑转债价格和估值的关键因素。
虽然目前转债发行人2024年一季报/业绩预告披露比例不高，但我们仍可看出，一季度基础化工行业转债发行人业绩继续承压，其他行业虽然特征尚不明显，但业绩增长强劲动力主要来自出口订单明显增加的，以及新产品、新技术投入带来的市场竞争力提升，这也与一季度宏观经济数据反映出的出口增长强劲、制造业加快提速等相互印证。
我们预计，二季度在外需拉动作用增强、大规模设备更新和耐用消费品“以旧换新”政策发力、制造业投资继续加速提质、居民消费逐渐好转等宏观因素作用下，出口链上企业、耐用消费品制造业、代表新质生产力方向的高新技术制造业等领域的转债发行人，业绩表现及转债表现均值得期待。
市场回顾：上周，权益市场主要指数震荡分化，转债市场个券多数下跌，但在银行等大盘转债强势带动下，上证转债小幅收涨，仅中证转债、深证转债小幅收跌，转债市场估值明显抬升，但高评级、高转换价值转债估值出现小幅下降；上周宏柏转债发行，无转债上市；截至上周五，转债市场存量规模8018.51亿元，较年初减少689.41亿元。
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文章来源：东方金诚
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