中天科技2023年年报浅析

2023年中天科技营收450亿同比增长12%，扣非净利润26.7亿同比减少15%。2023年海上风电行业继续调整开工延迟。虽然中天科技海上风电在手订单达115亿远超同行但全年交付量低于预期，严重影响了营收和利润增长。

电网业务高景气营收167亿增长近40%，净利润贡献8亿左右同比增长约30%，毛利率15%同比持平。特高压电缆 特种电力光缆 电力金具附件等收入利润均保持了较快增长。2024年电力业务有望延续高景气，收入利润保持稳定增长。

光通信业务收入91亿同比持平，净利润贡献8亿左右增长约25%，毛利率27%同比增加3%。光纤 光棒业务毛利率继续恢复。2024年观察光纤价格趋势和光模块等新产品销售情况。

新能源业务收入72亿同比增长100%，净利润贡献2亿左右，毛利率11.3%略增。其中储能业务收入38亿同比增加23亿，净利润1.3亿同比增加8000多万。2023年储能装机大幅增加但行业竞争异常惨烈，大部分储能企业业绩均大幅下降。中天储能系统在国内出货量排名第六，在电芯产能有限的情况下成绩来之不易。未来如果能守住前几的行业地位，业绩贡献可以期待。光伏电站收入22亿同比增加13亿但净利润9000没有增长。收入增加应该是光伏电站建设收入还没有体现出利润贡献。光伏材料继续亏损3000多万。

低毛利的铜产品业务收入70亿同比增加20亿，毛利率3.2%。主要是配套有色金属原材料。铜箔业务收入10亿同比基本持平，同箔价格下跌亏损7000万。

海洋业务收入37.4亿同比减少36亿，净利润贡献8亿左右同比减少约9亿。毛利率26.6%下降7%。其中海缆收入约30亿同比减少约15亿，净利润约8亿同比减少约5亿。海洋工程收入5.7亿同比减少20亿，净利润300万同比减少3.4亿。海缆交付少低毛利产品占比多，但瘦死的骆驼比马大虽然2023年只有30亿的海缆收入仍然超过了东方电缆和亨通光电的海缆收入。在手的海缆海工订单115亿将在下半年开始集中交付。两艘海上风电施工船均已投产，海工业务利润今年确定性恢复。突破了海洋脐带缆技术实现了项目交付。2023年广东汕尾海缆基地收入11亿已实现净利润8800万。

各海外生产基地业绩稳定，只有中天巴西亏损4800万。2023年中天科技海外营收74亿，毛利率17%同比提高5%。

2023年中天科技研发费用19亿增加2.5亿，销售费用11亿增加2.5亿，低负债和汇兑收益影响财务费用很少。管理费用7.5亿增加5000万，只有亨通光电的一半。大幅提高了分红率增加股东回报可能增加中报分红。中天科技集团的工业互联网智能制造平台国内前十，将助力中天科技在2025年实现工业4.0目标。中天科技现在的低估值不同于那些周期性制造业未来业绩的不确定。也不同于部分的行业内卷价格战。随着海上风电项目的开工加快，电网 光通信的高景气，2024年特别是2025年中天科技迎来一个业绩高峰的确定性很高。$中天科技(SH600522)$  $亨通光电(SH600487)$  $东方电缆(SH603606)$