国联股份上市以来的过山车行情,尤其是近期证监会立案后股价的跌宕起伏让人心惊肉跳,到底是恶意做假还是做空的迷雾,剧情相当狗血,电视剧本都不敢这么写,国联业绩的悬疑度之高,可谓两市之最,没有之一,随着今天该公司年报和一季报的发布,鞋子终于落地、真相终于大白!那么如何结合财报的解读来分析之前跌宕起伏的股价,预判未来的股价走势?笔者近几个月深度研究国联,一直想写一篇文章,借此机会抛砖引玉,在借此文整理自己思路的同时,希望能求教于方家。
首先直接说在下结论:国联没有做假,国联借财报还了自身一个清白;
国联前段时间极不正常的大跌,大概率是遭遇了恶意做空。
我之前已经得出来这样的结论,所以我这段时间一直在买入,上周五鄙人借国联调整之机,在已经重仓的基础上将国联的仓位直接拉满(不知是否因为我满融原因,我的账户单一股票持仓过半后,证券公司提示每次居然只能买入100股了,作为调仓买入,浪费了我不少宝贵的子弹),有图为证。
在财报发布之前,我能坚定认为他没有造假,主要理由有二:
一是他的商业模式没毛病,作为“工业拼多多”,他与拼多多、美团、东方财富、甚至携程都异曲同工,但大部分投资者连拼多多(去年财报营收和利润增长都在9成以上)都看不懂,对他有质疑是正常的,而对此我是认真做了一番功课的;
二是他没有造假动机,大股东不仅一股未减持,还大幅增持;而他最近在一级市场引进不少地方政府和国资战略投资,其可信度和估值可为佐证。
还有很重要的,我看了所有的质疑文章,大多是所谓的“逻辑分析”,没有真正实锤的负面证据。
而另一方面,种种迹象显示:国联符合被恶意做空的全部特征,理由如下:
1, 去年共169家上市公司立案,国联的下跌幅度可以排进前三,一度甚至高居榜首,而其他入榜公司大多是ST的,国联作为上市以来年复合增速超过50%的明星公司,在股价腰斩后再如此暴跌,极不正常;
2,前有各路媒体的唱空小作文,后有股吧、雪球的专业水军不遗余力的唱空,这是其他股票极为少见的;
3, 期间国联融券数大幅增长。而在新任主席铁腕治乱,打击融券后,各路唱空声音消停了,做空动能衰竭,股价也大幅上扬。
这里我想顺便说一下,去年不期而来的“”,从国联这种典型案例来看,短期最大的推手应该也是恶意做空动能,这个真应该引起有关部门的高度重视了!
当然,国联也的确有值得吐槽的地方,试举一例:期间我曾打电话公司证券事务部想调研求证一些事项,对方居然不接受电话调研(让去什么e互动),我认为这是最值得诟病的,风雨飘摇之时还自断投资者的沟通渠道,是极不明智的,这也是我不敢all in的原因。做空者苍蝇不叮无缝的蛋啊!
如果说之前对国联的判断更多的是逻辑分析,财报之后就要用数字说话了,个人认为报表反映的主要信息如下:
1, 最大的利好:出具“带强调事项段无保留意见审计报告和内部控制审计报告涉及事项已消除的专项说明”,加上业绩总体不错(尤其是在这种特殊困难时期),除了去年的整体增长,重点是一季度营收和利润增幅都在20%以上,特别是部分回购注销,彰显了公司的信心,可以说市场之前对造假的担心,可以彻底消除了,也从数字上验证了我之前的逻辑判断。
2, 当然也要看到一些不及预期的地方:主要是四季度的营收和利润同比是下降的(尤其对比双十一公布的业绩不及预期),现金流也大幅下降(公司对此坦承“:报告期内经营难度有所增加所致”),个人理解这些主要还是受谣言做空及立案调查带来的负面影响所致,
我想特别提醒大家注意一个细节:无论是对比去年同期还是上半年,年报中销售费用和管理费用都大幅上升,特别是管理费用,上升约八成,什么原因?销售费用和管理费用里面都有一项“咨询费”,这是之前没有的,而对比之前的数据,可以大致推算这项费用居然上亿!这笔巨额费用用在何处?作为这种特殊困难时期,我们大致可以猜得出来,这里我就不好展开了。仅此一项,就可以看出整个事件对公司影响,真是有点不明觉厉,细思极恐啊!
好在这些都是暂时的,阶段性的,一季度的数据才更能反应之后的趋势,应该说是:国联最困难的时候已经过去了——轻舟已过万重山,风雨之后见彩虹!
最后一个问题是:国联未来的增长持续性到底如何?
一组重要的指标是:国联的模式已经“跑通”,目前最高涂多多的渗透率才2.09%(其他低很多),而目标是10%,最少还有五倍的空间,互联网的下半场是产业互联网,产业互联网去年行业的增速超7%,国联在产业互联网行业里最新排名第三,而排名第七的上海钢联动态市盈率接近30倍。
此外,国联的数字云工厂还处于投入阶段,相关盈利模式已"跑通“”,三年百家云工厂的目标一实现,正在进入“五年千家云工厂”阶段,可谓从0-1阶段进入1-100阶段,未来有希望成为高增长的第二收入曲线。
从年报细节来看,主要多多系,毛利率还是增长的。
正如管理层表示的“有信心3-5年保持增速在5000多家企业脱颖而出”。这也是国联高官大幅增持和回购注销的底气,持续高增长还是有保证滴!
基金方面,前段时间因为做空和大盘的恐慌,一度出现踩踏,由基金高度控盘到慌不择路的夺路出逃,现在已基本稳住阵脚,一季度社保基金有所加仓,当国联的造假逻辑被证伪,财报还清白之身后,之前的增长逻辑被重新证实后,基金还会回来的,可以说股价怎么跌下去的还会怎么涨回来。毕竟市场像这种低市盈、高增长,真正能作为新质生产力代表的股票极其罕见。
综上分析,个人的结论是:
国联年后的股价修复的主要原因是做空动能的逆转;
接下来做假顾虑消除后,将迎来一波价值修复,目标35-40(可比的是之前的上海钢联,也曾经历过全额法调整为净额法之后的短期大跌,之后完全修复股价的过程);
此后是国联成长性的再认可,国联的合理估值应该在25-30倍(视大盘点位),今年的增长应该在25%以上,业绩在2.5元以上,目前动态市盈率不到10倍,今年上60的概率很高(60左右也是去年大股东增持的价位),这样的个股在大A绝无仅有,这种高确定性的机会可谓千载难逢。
特别说明:本文仅做交流用途,不做个股推荐,因为本人重仓国联,所做分析难免会有个人主观倾向,请投资者理性判断。
当然,也顺便说明一下,鄙人是独立而深度思考的,在雪球发的文章不多,但之前写的有关东方电缆和煤炭的分析文章,还是预判较为精准的,作为坚定的价值投资者,个人主要理念是从几千公司中精选确定性最高的公司。
本文作者可以追加内容哦 !