#万科A放巨量涨停,地产股预期有变?#$方正富邦睿利纯债A(OTCFUND|003795)$

上周市场回顾

从基本面层面来说,4 月高频数据虽然没有显著改善,但也没有出现进一步恶化的趋势。

上周央行零投放,资金面平稳,但临近月末资金价格略有上行。上周 SHIBOR 隔夜累计上行 9.9BP,SHIBOR7 天累计上行 8.1BP。R001 累计上行 1.74BP,R007 累计上行 6.5BP。 DR001 累计上行 9.19BP,DR007 累计上行 9.64BP(数据来源:WIND,方正富邦基金)

上周初利率债延续下行行情,但周三受到央行发文影响收益率出现明显回调,市场竞相卖出止盈,收益率曲线整体陡峭化。综合来看,1 年期国债收益率基本下行 3BP,5 至 10 年期国债收益率上行 5BP;1至3年期国开债收益率上行 5BP,7年和10年期国开债收益率上行 8BP。从收益率相对水平来看,利率债短端收益率分位水平处于 5%以内,较前值走高。上周期限利差均走阔,10Y-1Y 国债走阔 8 BP 至 64 BP,国开债 10Y-1Y 利差走阔3BP 至 51 BP。(数据来源:WIND,方正富邦基金)

上周信用债净发行回升,净增量略有下降。信用债发行量为 4784 亿元,净融资 1033 亿元。上周二级市场收益率中高评级信用债收益率跟随利率债出现回调,幅度在 2-8 bp左右。信用利差涨跌互现,各期限城投债信用利差均主动收窄。从历史分位数来看,目前信用利差处于近 5 年 5%分位数以内,均在历史最低位。(数据来源:WIND,方正富邦基金)

上周主要事件

一、四月高频数据出炉

基本面层面,4 月高频数据虽然没有显著改善,但也没有出现进一步恶化的趋势。

生产方面:涨跌互现。生产继续修复,开工率涨跌互现。25 省发电耗煤季节性回落,生产端高炉开工率、钢胎开工率平稳回升,PTA、江浙纺机继续回升;石油沥青开工率总体弱于往年同期,水泥发运、 磨机运转和熟料开工率环比快速上行,同比大幅改善。 

需求方面:地产销售仍偏弱,汽车销售边际回落。4 月前 22 日 30 大中城市日均成交面积 23.26 万方,环比回落 18.1%,环比弱于季节性,同比为-45.3%;用车销售近期边际回落,居民消费半径仍偏扩张;运价指数环比跌幅收窄,韩国 4 月前 20 日出口同比 11.1%,较为景气。 

价格方面:大宗商品价格普遍回升;商务部食品价格指数环比改善、同比平稳。

本周观点

当前市场的主要支撑来自于供给仍然极慢,以及手工补息被禁止后的债市需求改善、流动性供给增加,但利空因素也正在逐步积累。基本面层面,4月高频数据虽然没有显著改善,但也没有出现进一步恶化的趋势。机构行为层面,农商行从主力买家突然转为长债、超长债的 主力卖家,可能已经受到了监管层面的指导。

往后看,债市尚未到达牛熊转换的时刻,基本面仍未确定性出现改善迹象,另外,至市场脱离欠配状态则可能需要等到至少6月以后。收益率可能持续欠缺大幅调整的动力。但在央行发言讲话、供给逐步改善、追涨杀跌资金成为债市主流、以及过低的利率水平之后,债市的利空因素正在逐步积累。

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