首先一个判断，今年债券市场一定是牛市，所以涨的足够多了，才容易出现回调，即牛市多暴跌。回想22月年底前的债券暴跌，一方面是y情结束后对经济起底的预期足够高，二是因为预期足够高引发止盈盘-债券借贷做空盘-理财/基金赎回盘，综合导致踩踏效应出现。 那么，去年四季度至今，债券为何涨的这么好，其实不讲基本面，单看交易行为，也是抢跑，内卷导致的，基本面其实并不悲观，但是，机构交易者会以此作为一个交易借口，去拼命内卷，为什么呢？因为，所有的交易机构，都是采用类ftp内部资金转移定价来确定交易资金（子弹）成本的，一个3%不到的票息，持有至到期无法覆盖动辄3.8%的交易员/交易部门成本，就如券商来说，固定收益交易员成本3.8%左右，不去制造波动，低买高卖获取资本利得，根本没有业绩产出。非银里面的保险是吃票息的大头，但是他们不太可能频繁去卷资本利得，因为他们仓位拿的够久，保险投资回报周期够长，而且信用债里的二永债、利率债里的地方债配置的够多，也是多头。非银里的 理财公司、基金公司是所谓资产荒的推动者，因为有收益率和超额收益考核，还有赎回压力和社会责任等诸多影响，他们一般也是死多头。 实际上，银行金融市场和券商自营以及部分私募基金才是做空的主力，他们交易足够自由，打法足够灵活，转向也足够快。我就喜欢关注部分公众号(很多银行交易员私人创设的)，这部分人如果表现出“足够反应市场过热/过度反应”的内容感慨的时候，我就感觉市场就会稍微转向了。
本月，我先是关注到机构卖方研究员疯狂看好债市、机构买方交易员疯狂感慨债市长虹，到财政、央行发话，感觉30年回调具有非常高的确定性。就执行了一把。
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