五一假期前夕，被证监会立案调查的“券商一哥”中信证券，于4月30日晚公告，收到了中国证监会《行政处罚决定书》。
根据4月12日证监会的立案告知书，中信证券及旗下中信中证资本系“在相关主体违反限制性规定转让中核钛白2023年非公开发行股票过程中涉嫌违法违规”。而此次的处罚决定书，详细披露了中信证券方面策划的这场定增套利全过程。
飞瞰财金注意到，这次套利过程，中信证券方面策划使用了多种高阶金融工具，包括转融通、融券、香草期权、收益互换等等，这些金融工具对普通投资者有的都未必听过，更不要说及时避险。中信证券这番操作，完全称得上是“降维打击”。
从最终结果来看，套利可谓异常完美，实际操作仅约一个月就开始获利了解，“客户”获利近7500万元，而包括中信证券在内整个链条上的参与方也都不同程度获利。期间，中核钛白股价却在下跌，只有二级市场的投资者成为那个最终“买单”的人。
好在天道轮回，上述定增套利相关方均不同程度地遭到监管处罚，合计罚没超2.3亿元。其中，中信证券方面罚没金额超7000万元。
中信中证推荐套利方案
中信证券审议通过
经监管查明，2022年7月，中核钛白非公开发行A股股票申请获得中国证监会发审委审核通过，而中信证券正是这次非公开发行的保荐机构。
2022年7月至8月，中信证券全资孙公司中信中证向中核钛白实际控制人王泽龙推荐定增多空方案。根据方案，“客户通过场外衍生品交易台直接实现定增多空套利，提前结算收益，无需等待六个月的锁定期，通常一个多月时间即可回笼资金和收益”。
2022年9月，王泽龙决定实施定增套利，通过中核钛白员工持股计划定向出借券源，并以某投资发展有限公司（以下简称某投资公司）名义与中信中证开展场外衍生品交易。王泽龙指定韩雨辰具体执行套利方案，负责对接中信中证和中信证券。
2022年9月至2023年2月，王泽龙、韩雨辰与中信中证、中信证券商议定增融券套利业务，约定由中核钛白员工持股计划转融通出借8800万股“中核钛白”股票，中信中证指定四个私募基金产品账户进行“中核钛白”股票融券对冲交易，中信证券制定融券出借计划。
2022年11月，中信中证就挂钩“中核钛白”非公开发行股票的收益互换业务与海通证券进行初步沟通。
2022年12月，中信中证合规部门及风险管理委员会审议通过挂钩约8800万股“中核钛白”非公开发行股份的场外衍生品交易申请。当月，上报“关于某投资公司与中证资本开展挂钩中核钛白限售股场外期权6亿元名义本金的请示”至中信证券风险管理部及风险管理委员会审议通过。
不浪费套利额度
实控人拉朋友“有福同享”
2023年2月，因某投资公司认购资金不足，为了将融券额度用满，王泽龙建议朋友洪浩炜加入中核钛白定增融券套利交易，洪浩炜参与并以某1号私募证券投资基金（以下简称1号基金）名义与中信中证开展场外衍生品交易。
2023年2月8日至2月10日，海通证券衍生产品与交易部经部门内部审批，将“中核钛白”股票纳入衍生品业务备选库，并履行了中核钛白非公开发行认购文件的公司用印审批流程。2023年2月10日，海通证券按照中信中证指令价格及认购金额参与中核钛白非公开发行首轮报价，当日确定发行价格为5.92元/股。
2023年2月16日，海通证券签署中核钛白非公开发行股票之股份认购协议，并与中信中证达成挂钩标的为“中核钛白”股票的多头收益互换，名义本金为5.32亿元，对应股数为8986.49万股，由中信中证提供全额保证金。
同在2023年2月16日，某投资公司与中信中证达成香草期权组合合约，挂钩标的为“中核钛白”股票，名义本金为4.26亿元，对应股数为7195.95万股；1号基金与中信中证达成香草期权组合合约，挂钩标的为“中核钛白”股票，名义本金为8903.98万元，对应股数为1504.05万股。
2023年2月6日至2月20日，某投资公司与中信中证达成挂钩标的为“中核钛白”股票的空头收益互换，合计开仓股数为7195.95万股，对应名义本金为5.48亿元。2023年2月10日至2月20日，1号基金与中信中证达成多笔空头收益互换，合计开仓股数为1504.05万股，对应名义本金为1.14亿元。
2023年2月6日至2月14日，中核钛白员工持股计划所持8800万股“中核钛白”股票按照中信中证指定路径分配到四个私募基金产品账户，出借期限通过展期和借新还旧续期至2023年9月。
2023年2月13日至2月21日，四个私募基金产品账户融券卖出8800万股“中核钛白”股票，卖出均价约7.63元/股，成交金额约6.71亿元。
仅一个多月成功获利了结
客户“吃肉”中信跟随“喝汤”
2023年3月9日，中核钛白公告本次非公开发行股票上市，股票限售期为2023年3月9日至9月8日。而定增股票上市后不到10天，上述融券股份卖出后仅约一个月，套利计划就顺利收网，且收益不菲。
2023年3月17日至4月6日，某投资公司、1号基金向中信中证申请提前终止所有多头香草期权合约与空头收益互换合约，中信中证了结相应头寸并进行结算。
最终，王泽龙通过某投资公司实际获利5816.2万元，洪浩炜、王泽龙通过1号基金分别实际获利1419.39万元、247.6万元元，中信证券融券业务收入为191.07万元，海通证券收益互换业务收入为78.94万元。
此过程中，王泽龙未将自己通过上述交易安排实际参与非公开发行的信息告知上市公司。2023年2月24日、3月3日，中核钛白公告非公开发行A股股票相关发行情况报告书，称本次非公开发行对象不存在发行人实际控制人通过直接或间接形式参与本次发行认购的情形。
证监会称，上述违法事实，有询问笔录、交易记录、交易确认书、情况说明、银行账户流水、上市公司公告等证据证明，足以认定。
罚没金额达2.33亿
中信方面罚没超7000万
根据当事人违法行为的事实、性质、情节与社会危害程度，依据《证券法》第一百八十六条及第一百九十七条第二款的规定，中国证监会决定：
一、对王泽龙、洪浩炜、中信中证资本、中信证券、海通证券、韩雨辰违反限制性规定转让股票的违法行为，责令改正，给予警告，没收违法所得7753万元，其中没收王泽龙违法所得6064万元，没收洪浩炜违法所得1419万元，没收中信证券违法所得191万元，没收海通证券违法所得79万元；
对王泽龙与中信中证资本、中信证券、海通证券、韩雨辰违反限制性规定转让股票的共同违 法行为处以罚款1.2亿元，其中由王泽龙承担50%即6000万元，中信中证资本承担30%即3600万元，中信证券承担15%即1800万元，海通证券承担4.5%即540万元，韩雨辰承担0.5%即60万元。
对洪浩炜与王泽龙、中信中证资本、中信证券、海通证券、韩雨辰违反限制性规定转让股票的共同违法行为处以罚款3500万元，其中由王泽龙承担30%即1050万元，中信中证资本承担30%即1050万元，洪浩炜承担20%即700万元，中信证券承担15%即525万元，海通证券承担4.5%即157.5万元，韩雨辰承担0.5%即17.5万元。
二、对王泽龙信息披露违法行为处以200万元罚款。
综合上述两项违法事实，对王泽龙合计没收违法所得6064万元，并处以7250万元罚款；对洪浩炜没收违法所得1419万元，并处以700万元罚款；对中信中证资本合计处以4650万元罚款；对中信证券合计没收违法所得191万元，并处以2325万元罚款；对海通证券合计没收违法所得79万元，并处以697.5万元罚款；对韩雨辰合计处以77.5万元罚款。
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