医药历来是业绩期表演“大户”，2024Q1及2023年报披露越近高潮，但超预期的不再是过去的消费医疗、化药等，中药成为了逆势行情中的“亮眼独苗”。2024Q1，佐力药业、东阿阿胶、马应龙等行业龙头净利润同比增速普遍高达35%甚至45%以上，而就连华润三九这样的国企大块头，净利润同比增速都超过18%。抛开政策、疾病周期性因素，中药龙头们的业绩井喷还源于一个核心驱动因素——并购。中药资产的并购潮，开始有趋于加速的潮流。
虎视眈眈的生物类似药
并购在助力中药什么？有效、的并购实质上对于中药企业的帮助非常大，不局限于业绩层面。佐力收购百草中药就是一个很典型的例子。佐力百草中药是浙江省前五大中药饮片公司，产品品种多达700多种，1000多个品规，同时公司全国多地有合作的中药材种植基地，种植基地的品种有温山药、浙贝母、莪术、泽泻、金银花、党参等。原料端恰恰是近年中药企业业绩增长的胜负手。据中药材天地网和国投证券数据统计，2023年以来中药材价格经历了一轮显著的上涨（中药材价格指数从2023年初2800点涨到最高3500点），目前中药材价格依然处于历史高位；而中药材价格的居高不下，致使大量中药生产企业成本压力倍增。
潮来
中药并购潮加速的观点，并非无根之萍。一方面，中药行业企业销售费用普遍较高，受到“反腐”影响较大。另一方面，据国投证券不完全统计，2022年来超过10家中药公司撤回IPO或终止IPO，还有3家公司IPO辅导备案终止，其中有6家公司收入体量超过5亿元。实控人&管理层、资本退出通道的受限，使得并购退出成为未来重要的一个退出渠道。另外，中药资产的并购潮在之前就已有迹象。2023年前10个月，A股中医药上市公司披露111起并购（44起已完成），44起已完成并购中有15起涉及到国资相关背景。从并购方的资金实力、整合能力等综合实力看，国资也将会成为未来中药并购事件的主导力量，同时民营企业也更愿意“卖身”国企。
如最热衷于并购的华润系为例，2008年旗下华润三九已成功发起至少15起外延式并购，涉及昆药集团、澳诺制药、广东顺峰药业等知名药企，合计斥资超过50亿元。同时，部分民企转国企后的业绩走势也引起投资者关注，康恩贝、广誉远在转为国企后，在短时间内也摆脱了当时亏损的窘境，回到业绩增长的正轨。这种整合，未来可能只会越来越多。
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