新瓶装旧酒，在A股的题材炒作中早已经是惯用的手法，五一假期，合成生物概念在各大财经网站广泛传播，吸引无数投资者的眼球。
其实炒什么并不重要，关键是要够新、够大、故事够精彩。
一个好的题材，概念必须要新，这样才能讲出足够精彩的故事，其次是容量要大，这样才能容纳足够的投资者和资金，热度才能持续下去。
合成生物确实符合这几个条件，关于它的故事正在投资者中口口相传。
合成生物凭什么可以讲出宏大叙事？
合成生物并不是最近才出现的概念，短期主要是受消息刺激，从上世纪70年代开始，人们就开始利用含基因工程在内的生物工程等技术去合成新产品，比如生产抗生素、胰岛素等。
合成生物之所以能引起如此大关注，是因为其巨大的应用潜力，具备超强的想象力。
过去很多产品制造都是以石油为根基，合成生物技术出现之后，各行业各业的产品皆可合成。甚至可以合成石油，永不枯竭。
通过合成生物技术，就可以把藻类改造成类似石油、煤炭一样的能源，乙醇就是目前生产规模最大、应用程度最高的可再生生物液体燃料之一。
目前，比较成熟的合成生物应用包括L-丙氨酸等化工产品、人造肉、护肤品原料角鲨烷，以及部分药物中间体等。
理论上，人们日常生活中接触到的许多产品都有望以“生物基”取代“石油基”，“人造蛋白”等食品原料的制造方式也能减轻养殖带来的环境压力。
在碳中和的背景下，这正好迎合了市场需求。
未来一片光明，但目前行业发展到底如何呢？
作为新质生产力的代表，在顶层设计和技术发展的助力下，合成生物学产业发展迅猛。
据Reportlinker统计，2021年合成生物学产业全球规模已超100亿美元，预计2026年可达336亿美元。
近年，中国合成生物学产业也从萌芽期进入了高速发展阶段。
2018年至2022年，中国合成生物学产业融资金额分别为26.71亿元、4.03亿元、21.59亿元、22.95亿元和66亿元，融资总金额呈现波动攀升状态，2022年更是实现翻倍增长。
快速发展不仅反映在产业规模，也体现在资本热度。
2023年截至12月10日，国内共有52家合成生物学相关企业共完成了累计57起融资/募资事件，最新轮次披露金额或超150亿元人民币。
那么，对投资者来说，生物合成需要重点关注的是哪个环节？
上游：产业链上游为行业提供关键的底层技术（基因测序、基因合成、基因编辑等），属于工具型企业。
中游：产业链中游为行业提供生物平台，属于平台型企业，主业涉及对生物系统和生物体进行设计、开发和改造等。
此类公司专注于菌株设计和改造，为产品型公司提供合成生物的研发外包服务。
下游：产业链下游为产品应用型企业，此类公司专注于目标产品的合成及关键技术突破，需要具备从研发到生产的全产业链能力，并直接向客户交付终端产品，对其而言。
下游是整个合成生物产业链的核心环节，其产品选择至关重要，主要覆盖医药、农业、美妆、食品、化工、能源等领域。
根据应用场景的不同，A股目前概念比较纯正的核心标的包括凯赛生物（长链二元酸）、华恒生物（丙氨酸）、川宁生物（原料药）、华大智造（基因测序）、金斯瑞（基因合成）、华熙生物（透明质酸钠）。
此外还有一些小的细分赛道标的，贝瑞基因（基因检测）、蔚蓝生物（酶制剂）、星湖科技（食品添加剂等）、鲁抗医药（增塑剂），以及巨子生物、锦波生物（重组胶原蛋白龙头）等。
上述核心标的中，哪几家值得长期关注追踪？
从上述公司中，我们选择凯赛生物、华恒生物和川宁生物来对比观察。
这三家企业都是生物合成领域细分赛道的龙头，凯赛生物是全球最大的长链二元酸供应商，华恒生物是全球最大的丙烯酸生产企业，川宁生物是全球抗生素中间体的主要供应企业。
从业绩表现来看
从上图可以明显看出，三家公司中川宁生物的利润增长最为迅猛，2022年净利润4.12亿元，同比增长269%，2023年9.41亿元，同比增长128.56%，今年一季度继续强势，增长超过100%。
其主要原因有两个，一个是销售端持续发力，医药中间体销售收入从2022年的35.31亿元增长到2023年的44.47亿。
另一个就是公司强化管理，管理费用持续下滑带动公司净利率的持续增长。
反观老大哥凯赛生物的利润这两年却出现明显的萎缩，主要是因为2022年某些原因反复，各地工厂受到不同程度的影响，导致长链二元酸、聚酰胺等主营产品开工率不及预期。
同时，该因素影响下需求疲软，聚酰胺等产品的推广进展节奏有所放缓。
不过，随着公司产能和全球需求的回复，今年一季度开始公司业绩正在逐渐修复。
从投资的角度来说，短线有强者恒强的逻辑，川宁生物业绩表现好，技术壁垒高，在市场中的资金和人气聚焦，成了板块龙头。
经营层面，川宁生物处于绝对领先的市场地位，在抗生素两大类药物领域，头孢和青霉素，其中头孢类中间体产能3000余吨，产能占有率达37%，行业第一，青霉素类中间体产量约为6700吨/年，市占率18%，位居第二。
另外在硫氰酸红霉素领域，公司市占率也达到了44%，仅次于东阳光药业，二者几乎占据了90%以上的市场。
合成生物的前景显然是光明的，但目前相对成熟的应用还局限于小部分行业，没有大面积铺开。
所以大家如果长线投资，尽可能选择相对医药和化工等相对成熟的行业，并且避开短线炒作，如果本身就是短线投资者，那就见仁见智了。
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来源：飞鲸投研
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