大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
巴西洪水影响继续发酵，周一CBOT大豆期货市场强势大涨触及1月份以来高点，盘中豆粕和豆油同步上涨。在暴雨淹没农田后，巴西南里奥格兰德州的大豆收成前景持续恶化，该州约有四分之一大豆尚未收割。据估此次灾情可能造成100-300万吨的大豆损失。美国中西部多变的天气给播种计划带来不确定性。美国农业部公布的周度作物生长报告显示，截至5月5日当周，美国大豆播种率为25%，低于市场预期的28%，去年同期和五年均值分别为30%和21%;当周美豆出苗率为9%，高于上年同期和五年均值。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周一上涨0.383%，中东局势紧张提振原油价格上涨。$大北农(SZ002385)$
【大豆】
东北主产区天气晴好气温偏高，大豆播种进度快于常年水平。受多日少雨影响，部分地区有偏旱迹象。随着基层粮源减少，大豆现货维持稳定，市场购销清淡。周一豆一期货市场承接美豆强势高开高走，盘中在40日均线附近遭遇阻力，期价震荡回落，尾盘跌幅扩大，基本回吐日内涨幅。国产大豆供过于求的基本现状长期存在，进入播种季后市场对政策期待减弱，缺少现货配合，豆一期货市场尚难打破震荡僵局。夜盘市场买盘依旧不足，今日豆一期货市场有望维持震荡行情。
【豆粕菜粕】
周一国内豆粕现货报价大幅反弹，各地涨幅在90-100元/吨，沿海豆粕报价多运行在3330-3420元/吨。其中张家港报价3330元/吨，天津报价3420元/吨，东莞报价3360元/吨。东莞菜粕上涨50元/吨报价2770元/吨。巴西暴雨阻碍收割，美豆在减产预期下强势反弹，成本驱动叠加天气炒作情绪，油厂跟盘提价。周一国内粕类期货市场承接美豆强势大幅反弹，市场上行驱动力主要来自供应端。巴西洪灾引发资金炒作，美豆市场借机拉升摆脱此前低迷困境。国内进口大豆到港量增减，多地豆粕基差维持负值，期货较现货升水幅度扩大，有透支远期美豆潜在天气炒作的可能，豆粕期货市场技术上形成突破，在短期炒作情绪烘托下仍有惯性上涨空间，但需注意巴西减产幅度确认后可能引发的获利回吐压力。夜盘国内粕类期货市场继续强势上涨，今日有望延续反弹行情。$牧原股份(SZ002714)$
资料来源：饲料信息
近期市场资讯，五一期间，巴西南部降雨增多，南里奥格兰德州因大雨中断收割，目前该州有近1/4大豆尚未收割，暴雨导致部分耕地淹没、大豆发芽。Anec表示，巴西4月份大豆出口量估计为1362万吨，比上周预估的1348万吨调高了14万吨，略高于3月份的出口量1356万吨，但是低于去年4月份的1405万吨。2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。Conab称，截至04月28日，巴西大豆收割率为90.5%，上周为86.8%，去年同期为93.7%。布交所表示，阿根廷大豆作物状况评级较差为25%，一般为46%，优良为29%；土壤水分12%处于短缺到极度短缺，84%处于有益到适宜，4%处于湿润。
华泰期货表示，昨日豆粕期价偏强运行，后市来看，首先未来需要关注巴西近期的天气情况，由于巴西仍有部分地区未完成收割，因此近期的强降雨天气对于巴西的大豆收获仍有影响，从目前的情况来看，当前的天气或对于巴西最终的大豆产量造成一定的影响从而影响到最终的出口数量，后续需要持续关注。其次，美国当前正值播种阶段，作为09合约关注的重点，美国当前的天气情况也至关重要，目前美国大豆玉米带降水频繁，后续需要持续关注天气数据及其对于美国播种进度的影响。而国内仍需持续关注未来的到港情况以及升贴水的变化情况。综上所述，较为坚挺的升贴水给到了豆粕下方较为强力的支撑，而未来天气因素的扰动也给了豆粕上方更多想象的空间，预计中长期豆粕价格仍将维持偏强震荡运行。
相关标的
$豆粕ETF(SZ159985)$是可以由普通投资者通过现金进行认申购、赎回，并在证券交易所上市交易，由基金公司运作管理并代理在期货交易所买卖豆粕期货合约的公募基金产品。豆粕本身具有交易属性，对于产业了解的投资者可以通过这个工具进行豆粕商品的投资。除此之外，豆粕还具有特殊的投资价值！
资产配置
投资组合中加入豆粕ETF可以降低组合风险或者获得更高收益。通过实证得出，“基准组合+豆粕ETF”资产组合有效前沿曲线相比“基准投资组合（传统股票债券组合）”有比较明显的上移，即：在相同的风险水平下能获得更高的平均收益或在相同的收益水平下有更低的风险，商品ETF优化投资组合的效果明显。
抵抗通胀
豆粕与CPI八大子类中权重最高的食品部分的几个主要成分——油料、猪肉等高度相关，经由农产品价格对其他子类的传导效应，饲料豆粕价格对整个CPI会产生较大的间接贡献，相比于股票、债券，豆粕有较大的抗通胀优势。
一般而言，CPI周期领先豆粕周期：CPI先进入上涨周期，DCE豆粕滞后进入上涨周期。豆粕是饲料原料非终端食品，从CPI上涨传导至豆粕具有时滞性，豆粕上涨周期滞后于CPI上涨周期。
展期收益
一般而言，由于豆粕期货大多数处于远月合约贴水近月合约格局，所以豆粕ETF具有展期收益。豆粕ETF基准为大商所豆粕期货价格指数，从大商所豆粕期货价格指数历史走势来看，基准走势强于豆粕期货价格，所以对于豆粕ETF而言，除了分享豆粕价格上涨，长期来看还具备展期收益。
风险提示：本资料仅为服务信息，以上个人观点仅供参考，不构成对于投资人的任何实质性建议或承诺，也不作为任何法律文件。
豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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