导言
近期，一面是中证A50指数的发布提供了A股核心资产的典型样本，一面是关于小微盘股是否依旧值得关注的讨论——大、中、小、微盘股的投资价值一度成为市场热点。对于投资者来说，想要理解不同市值股票的投资价值，首先要做的还是追本溯源：最近几期《量化旗谈》，我们就先来为大家分享，当前市场语境下的大、中、小、微盘股，分别指向什么？不同市值组都有哪些特点？
我们先来看一下A股整体的市值分布。以中证全指为例（因为中证全指由剔除ST、*ST股票、以及上市时间不足3个月等股票后的剩余股票构成样本股，具有较好的全市场代表性）：
注：如无特殊说明，本文所有数据均截至2024.03.12.
数据来自：choice数据终端。
可以看到，超过70%的股票集中在小于100亿的市值区间。从统计数据来看，中证全指的市值中位数为49.9亿，75%分位数也仅达到111.8亿。也就是说，A股的整体分布是非常偏小市值的。
第一部分：常见宽基指数市值分布
我们先对常见的宽基指数梳理如下：
可以看到，新近发布的中证A50指数可以看作A股的超大市值样本；沪深300指数能够基本包含中证A50的样本股，且整体占到了A股市值的将近60%，可以看作大市值股票的代表。
中证500和中证1000整体占到了A股市值的将近30%，其中，中证1000成分股内95%以上的股票市值都高于中证全指的中位数水平。所以，把中证500和中证1000成分股看作中等市值股票是相对合理的。
那么，中证2000指数成分股以及3800外股票可以看作是A股的小盘股，整体占到A股市值的10%左右。尽管总体所占市值比重不高，但小市值股票数量多、交易活跃，提供了丰富的交易机会。
小市值的底部又可以分出微盘股，代表指数有万得微盘股指数和同花顺微盘股指数等。以万得微盘股指数为例，其成分股主要由剔除ST、*ST、退市整理股、首发连板未开等股票后，取A股市值后400位组成。事实上，交易微盘股会带来极高的交易冲击成本，同时也存在流动性风险。因此量化策略只要严控流动性约束，一般都不会将微盘股纳入选股域。
由此，我们可以在下图中对A股市值分布做一个归纳：
第二部分：大盘核心：上证50&中证A50
目前A股市场上关注度较高的大盘核心资产50指数，主要包括上证50指数、中证A50指数、富时50指数和MSCI中国A50互联互通指数，后两个可以看作全球市场中比较具有代表性的A股核心资产。
我们重点来说今年年初发布的中证A50指数和此前更具代表性的上证50指数，尽管都是A股大盘核心股的代表，但二者在市值分布上还是可以看出明显的差异：
注：上方为中证A50指数，下方为上证50指数。
可以看出，中证A50指数在整体体现大盘股特点的同时，也全面兼顾了市值稍小的行业龙头企业，整体行业分布更加均衡，交易更加活跃，还特别对ESG评价做了强调。我们从编制规则和市场表现来作比较：
第三部分：大盘代表：沪深300指数
我们接着来说沪深300指数：作为A股市场规模大、流动性好的最具代表性的300只股票合集，沪深300成分股市值占到A股的半壁江山还多，对于整体经济表现具有较好的表征性。
沪深300指数于2005年4月发布，能够整体反映A股的基本面、资金面和政策面。我们也从编制说明和过往市场表现进行观察：
总结
本期我们梳理了A股主要宽基指数的市值分布，厘清了当前市场环境中对于大、中、小、微盘股的合理界定方式；之后我们着重介绍了作为大盘核心的50指数和大盘代表的沪深300指数。在之后的推送中，我们会依序介绍其他重要宽基指数，并通过对这些指数成分股不同的市场特性分析，讨论量化投资是否存在市值偏向。
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