股息率不是一切，股息率挡不住估值下坠

劲嘉股份这支股，从2007年上市，直到2021年，它的业绩从来都没有差过，在别人吃红薯时，它一直吃大米白面！所以它的估值一直很高，分红派现出手也很阔绰。它上市第一年的2007年归母净利1.655亿，2014年归母净利达到5.8亿，2021年顶峰时归母净利达到10.2亿，日子过的相当滋润。2022年流年不利，自此董事长老乔开启了留置之旅，2024年留置又波及副总经理李德华，公司的业绩一降再降，股价一落千丈。

一、业绩跌入历史最低，但估值不是最低

2023年劲嘉股份归母净利为1.184亿，已是上市以来的历史最低点，但是2023年底劲股份市值为78亿，估值并不是年度最低。

二、2024年业绩将再下一个台阶

目前劲嘉股份处于青黄不接、新老断档、内忧外患的境地，老业务烟标、彩盒的份额将继续下降，镭射膜和新型烟草业务力争稳住，电子材料的研发和产业化过程短期内很难有所建树，非一日之功。2022年公司营收51亿，2023年营收下降到39亿，目前推算2024年其营收将再下一个台阶，下降到30亿左右。

三、计提商誉减值准备的隐忧

不要忘了，劲嘉股份还有商誉6.694亿。业绩下降了，会导致资产减值测试，以及后续的计提商誉减值准备。

虽然分红预案还不错，10派3元， 但高股息可持续吗？如果现金流不宽裕，高股息就不可持续，高股息要看现金流的脸色。而且，股息率不是估值的决定因素，盈利能力才是估值的决定因素，盈利能力下降将必然导致估值的下降。因此，股息率不是一切，股息率挡不住估值下坠。

个人观点，仅供参考。

$劲嘉股份(SZ002191)$  $深证综指(SZ399106)$