在业绩和分红的支撑下，板块24年将是估值和业绩修复之年

一、消费板块及博时消费类ETF概况

1、消费板块概况

上周市场继续上涨，沪深300指数上涨1.72%。消费板块中社会服务回调0.01%,其余细分方向均上涨。

2、博时消费类ETF概况

上周博时旗下的消费类ETF产品净值全面收涨，今年以来龙头家电ETF涨幅已经超过25%。同期，消费类ETF份额赎回500万份。

二、市场观点

1、食品饮料：（1）白酒。上周白酒上涨2.03%。“五一”宴席消费场景相对平淡,4月CPI数据显示消费依然弱复苏。全年看，在业绩和分红的支撑下，板块24年将是估值和业绩修复之年。头部企业需求有韧性，结合潜在分红水平和中长期的结构性空间，头部公司仍具备性价比和中长期投资价值，看好高端酒和区域龙头。（2）大众品：1Q24需求有所改善，部分原料成本回落带动部分板块盈利改善。具体来看：1）啤酒及其他酒类：升级延续、成本下行，1Q24啤酒板块业绩略超预期。进入夏季，啤酒将迎消费旺季和大型体育赛事催化。2）调味品：基础调味品稳健，复调延续成长。3）速冻食品：需求趋弱、竞争加剧，龙头企业具备韧性。4）乳制品：1Q24乳企业绩相对稳健，龙头乳企24年经营有望稳健。5）软饮料：行业动销延续较好趋势，2024年成本端压力有望舒缓。6）休闲&卤制品：需求弱复苏下“性价比”需求旺盛，渠道表现仍有分化。7）烘焙产业链：4Q23-1Q24烘焙行业整体呈现相对弱复苏，渠道表现分化。

2、家用电器：我们认为家电板块整体仍具有较好的配置价值，优选高股息、市场低位处于龙头的标的进行配置。根据产业在线数据，2024年3月我国家用空调出口量为903万台，同比上升4.2%，创历史新高；销售额16亿美元，同比下降1.7%，均价180美元，同比下降5.6%。“一带一路”带动的东南亚地区同比增幅较高，增长58.7%。根据奥维云网数据，W18（24.4.29-24.5.5）扫地机销额受新品带动，同比增长47.5%，科沃斯单周市占率达到39.0%，同比增长7.2pcts。扫地机行业整体复苏趋势超过年初预期，科沃斯新品发售表现良好，带动行业数据同步上行。  

3、农林牧渔：（1）生猪。五一节后供需博弈，猪价小幅震荡上行。我们判断2Q24至年末猪价具备逐季上行基础。当前生猪周期步入右侧，且猪企资金较为紧张，猪价上行期为企业资产负债表修复关键窗口。我们认为，低成本、高出栏弹性猪企可充分受益24年上行周期，有望率先实现资产负债表修复，建议优选“低成本、稳资金、高弹性”标的。（2）禽养殖。毛鸡供给短期上量，鸡苗价格微涨，毛鸡、鸡产品价格微跌。我们认为白羽鸡供需格局仍有改善空间，建议关注受益高性价比鸡肉制品需求增长的肉制品企业。

4、社会服务：（1）酒店。2024.4.28-5.4（含五一假期前4天）中国大陆酒店行业周度RevPAR为398.9元，OCC为70.0%，ADR为570.1元。同比23年该周（2023.4.30-5.6，含五一假期后4天），ADR有所承压（-4.2%），OCC提升7.2ppt助推RevPAR同增6.9%。我们建议关注五一假期后商旅需求恢复进程。（2）餐饮。2024年“五一”假期，商务部重点监测餐饮企业销售额同比增长7.1%。外卖市场是促进餐饮企业营收上涨的一个重要渠道。根据中国烹饪协会开展的“五一”假期餐饮业经营情况调研数据，今年“五一”假期期间，受访餐饮企业外卖订单量同比去年同期上涨10.6%。（3）旅游。据文化和旅游部数据中心测算，五一假期全国国内旅游出游合计2.95亿人次，同比增长7.6%，按可比口径较2019年同期增长28.2%；国内游客出游总花费1668.9亿元，同比增长12.7%，按可比口径较2019年同期增长13.5%。（4）免税。海口海关数据显示，2024年五一假期，全岛离岛免税购物金额5.47亿元（同比2023年下降38%，同比2021年下降45%），购物人数8.58万人次（同比2023年下降21%，同比2021年下降29%），人均消费6,378元（同比2023年下降21%，同比2021年下降22%）。

三、数据跟踪

1、金融数据：国家统计局11日发布了2024年4月份全国CPI(居民消费价格指数)和PPI(工业生产者出厂价格指数)数据。得益于居民消费需求持续恢复，4月CPI同比上涨0.3%，涨幅比上月扩大0.2个百分点。4月份PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.3个百分点。CPI与PPI的剪刀差为2.8个百分点，较上月收敛0.1个百分点，连续第2个月高位回落。

2、高端酒总体稳定：据公众号“今日酒价”，5月12日箱装茅台批价2780，较上周下降10元/瓶。散装茅台批价2560元/瓶，较上周下跌10元/瓶。五粮液批价965元/瓶，较上周上涨10元/瓶。国窖批价875元/瓶，与上周基本持平。

3、猪价短期环比提升：据涌益咨询、博亚和讯，5月12日商品猪价格15.23元/千克，周环比+2.2%；5月9日自繁自养/外购仔猪养殖利润为-44/+96元/头，周环比+12/+23元/头。

四、配置建议

继续推荐受益于出口数据向好和外资流入的家电龙头ETF、智能消费ETF、港股通消费ETF。因4月金融数据较弱主要消费ETF预计短期承压。

风险提示：投资有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。【基金管理人/基金销售机构】提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

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$博时新兴消费主题混合A(OTCFUND|004505)$

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