沪深300指数,想必大家都不陌生。作为宽基指数的经典代表,它刻画了全市场核心龙头上市公司的表现,代表了A股“核心资产”的走势,也常作为衡量基金主动管理能力的标尺,或是权益市场情绪的温度计。

今年以来,市场震荡前行,作为大盘代表的沪深300指数展现出了较好的防御属性,持续获得主力资金增持。截至4月底,沪深300是A股市场拥有最大ETF跟踪规模的指数(数据来源:Wind)。

沪深300指数作为投资中一道经典“主菜”,想要获得优质的口感、稳定的出品却并不容易。

近期A股站上3100点,小满未满,渐入佳境。此时沪深300指数的配置价值如何?沪深300指增如何通过精细化“烹调”,带来更好的投资体验?本文将为您揭晓~

烹调技法1:食材优质,营养均衡

沪深300指数汇聚大盘蓝筹,市值1000亿以上的成分股占比超40%,以中国优势产业的龙头企业为主,各个都是行业中的“优等生”。近10年来,沪深300指数的净资产收益率(ROE)持续高于主流宽基指数。

较为稳健的盈利能力和良好的经营状况,也吸引了内外资增持。一季度,A股ETF吸引了3494亿资金净流入,其中沪深300ETF资金净流入超2500亿(数据来源:Wind)。

除了优质的成色,沪深300指数的“营养”也较为均衡——前十大行业中既包括传统顺周期行业,也有成长性较强的新兴行业,整体价值与成长较为均衡。在市场没有明确的风格主线时,“不偏科”的沪深300指数或是更好的选择。

烹调技法2:经典菜式,暖心暖胃

沪深300指数经过3年的调整,估值已回落至近十年的26%分位,显示当前沪深300指数具备较高的投资性价比

截至3月底,沪深300指数股息率约2.97%,而同期十年期国债收益率已跌至2.29%,相比其他主要宽基指数,沪深300指数属于分红收益较高的指数,配置价值凸显。

沪深300指数当前较为合宜的估值水平,以及颇具吸引力的股息率,叠加稳增长的政策背景,使其成为分享中国经济增长的有力配置工具。

烹调技法3:量化老店,烹饪得当

不同的食材往往适用不同的烹饪方式,有些需急火快炒、有的宜文火慢炖。

沪深300指数向来被认为是指数增强基金的“hard模式”,由于其定价权主要掌握在外资和A股主观投资者手中,研究和定价较为充分,因此相对中证500、中证1000等指数更难跑出超额。

但量化在另类因子的挖掘,以及对于市场环境和风格的响应上具备独特优势。

当前无论是沪深300指数还是全市场,风格切换的速度可以说以日计,纯基本面增强策略的超额收益稳定性可能会弱一些。

国泰君安资管量化团队作为深耕量化赛道十年的“老店”,采用基本面+实时量价深度融合的模型,通过对基本面因子的实时计算来提升Alpha超额收益的稳定性。

国泰君安沪深300指增目前采用60%基本面策略+40%量价策略,并跟随市场变化进行调整。

以估值因子为例,多数量化产品采用盘后计算、次日交易的模式,日内的估值因子数据不会随着行情波动而变化。

而我们的模型可以随着股价的变化,实时计算每只股票的估值以及它们在横截面上的排序,实时计算这些股票之间网络结构的变化,并在盘中实时生成信号,实时交易。

这些数据加入到模型和投资组合当中,能够构建一个更精准的策略,更大程度地降低Alpha风格化的趋势,以适应不同的市场环境

从业绩归因来看,国泰君安沪深300指数增强基金的超额主要来自于选股,因此超额收益的稳定性或将更强。

基金经理胡崇海是浙江大学数学系运筹控制专业博士,曾任香港科技大学人工智能实验室访问学者。他拥有14年证券投研经历,现任国泰君安资管量化投资部总经理,是国内较早将机器学习技术应用到实战投资的量化基金经理。

在他看来,沪深300指数成长和价值较为均衡,叠加国泰君安资管的量化投研实力,有望在中长期为投资者带来较好的持有体验。

[1]数据来源:Wind、产品2024年一季报,产品业绩经托管复核;统计区间:2023年4月19日至2024年3月31日。基金的过往业绩不预示其未来表现。注:同期沪深300指增平均收益选取wind-量化基金(指数型)-沪深300指增类成立时间早于2023-04-19的98只基金加权平均值。超额收益=国泰君安沪深300指增收益-沪深300指数收益。

$国泰君安沪深300指数增强发起A(OTCFUND|018257)$$国泰君安沪深300指数增强发起C(OTCFUND|018258)$

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